瑞可达：液冷 Cage 连接器三年十倍风口 + 全场景 Transformer 硬件刚需

瑞可达（688800）：液冷 Cage 连接器三年十倍风口 + 全场景 Transformer 硬件刚需，低位标的迎来价值重估机构明确研判：AI 算力扩容分为两条核心路线，柜内 scale-up 高速铜缆放量带动柜内 Cage 连接器需求激增，柜外 scale-out 光模块上量催生液冷 Cage 爆发，未来 2-3 年液冷 Cage 行业整体规模有望暴涨 10~20 倍，整条赛道正式迈入景气爆发周期。目前赛道内多家头部企业已落地产能与头部客户认证：鼎通科技率先实现液冷 Cage 研发量产、绑定头部算力客户；奕东电子建成十万级液冷 Cage 产能，年内逐步放量，长期配套安费诺、莫仕，间接切入英伟达 AI 服务器供应链；硕贝德 1.6T 光模块液冷 Cage5 月底顺利通过英伟达原厂认证，泰科供货占比锁定 30%；意华股份高速光模组订单饱满，光模块液冷 Cage 持续拓展增量；领益智造携手立敏达推进液冷光模块 Cage，对标鼎通技术路线；强瑞技术深耕光模块配套小型散热 Cage；珠城科技供货安费诺、中航光电，子公司发力光模块 Cage 与 128G 正交背板。在一众同行纷纷落地液冷 Cage 产能、拿下海外大厂订单的行业浪潮下，瑞可达顺利完成高速板对板连接器、背板连接器、SFP + 以及全系列 CAGE 产品关键技术突破，顺利跻身液冷 Cage 核心受益阵营。一、Cage 连接器深度绑定算力，全面受益 Transformer 大模型硬件需求全球所有大模型、多模态 AI 训练推理全部依托 Transformer 架构，算力集群持续扩建直接拉动 800G、1.6T 高速光模块、柜内高速铜缆需求，而光模块封装、机柜 GPU 互联必须配套专用 Cage 连接器，完美契合本轮液冷 Cage 扩容逻辑。
1、对标硕贝德英伟达认证、鼎通液冷量产的成熟路径，瑞可达全系列 CAGE 产品可适配液冷高速光模块方案，精准匹配英伟达新一代 Transformer 架构训练服务器硬件配套需求，深度受益柜外 scale-out 光模块放量带来的液冷 Cage 增量；
2、公司同步布局高速板对板、背板连接器，叠加此前和中际旭创合资布局 AEC 高速铜缆、MCIO 高速互联产品，从柜内铜缆 Scale-up 到柜外光模块 Scale-out 全链路覆盖，完整吃下算力 Cage 行业扩容红利。二、三大 Transformer 落地场景，持续打开 Cage 产品成长天花板1、云端智算（大模型训练）GPT、多模态大模型迭代带动智算中心落地提速，1.6T 液冷光模块加速落地，液冷 Cage 作为标配零部件需求持续爬坡，瑞可达 CAGE 产品紧跟光模块产业链放量；2、车载高阶智驾（BEV + 车载 Transformer）当前高阶自动驾驶全面切换 Transformer 多模态感知架构，车载域控制器、激光雷达传输依赖车载高速连接器，公司车载 HSD、车载以太网连接器为传统王牌业务，和算力 Cage 形成产品协同；3、人形具身智能（端侧轻量化 Transformer）人形机器人本地 AI 推理依托轻量化 Transformer，机身高速线束、精密连接器需求稳步释放，公司机器人连接器产品持续落地，拓宽 Cage 相关产品应用边界。三、横向对标板块标的，低位性价比突出，估值修复空间充足纵观 Cage 连接器板块：鼎通作为液冷 Cage 先行者率先享受估值溢价，奕东、硕贝德凭借英伟达产业链认证走出趋势行情，意华、珠城依托海外连接器大厂订单稳步受益；反观瑞可达，既是全系列 CAGE 产品突破的算力硬件标的，又是全产业链覆盖云端 + 车载 + 机器人三大 Transformer 应用场景的稀缺标的，业务广度优于多数同业，当前股价仍处于板块低位洼地。总结液冷 Cage 赛道未来 2-3 年 10~20 倍的行业扩容空间已成机构共识，叠加 Transformer 全产业链硬件需求持续爆发，瑞可达手握 CAGE 产品技术突破 + 多赛道下游需求共振双重逻辑，随着下游算力、车载客户订单逐步落地，公司即将迎来业绩兑现 + 估值抬升的戴维斯双击。

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