当前总市值：104.87 亿元
总股本：7.87 亿
一、核心结论：直接给出目标价与预期涨幅（一）乐观重估情景
目标总市值：192 亿元
目标股价：24.40 元
上涨空间：+83.2%
定价逻辑：OCS 业务大规模放量，整体对标光模块赛道 60 倍 PE 估值
（二）超级低估分部估值情景
目标总市值：234 亿元
目标股价：29.73 元
上涨空间：+123.2%
定价逻辑：分四大业务独立估值，叠加半导体股权资产重估，完整兑现 AI 算力、汽车电子赛道价值
市场至今仅把共进股份定义为传统宽带 ODM 厂商，OCS 全光交换、AI 服务器代工、车载电子、车规半导体封测四大高毛利成长板块价值几乎完全未计入市值。2026 年高附加值业务集中放量，业绩高速增长叠加估值体系切换，戴维斯双击确定性强，属于算力光模块赛道严重低估标的。
2025 年归母净利润 0.78 亿元，为公司业绩底部区间。
乐观放量预测：2026 年整体净利润 4.50 亿元，同比增长 478%；
对应动态 PE 仅 23.3 倍。
2、分业务 2026 年收入、净利润拆分量化
（1）传统网通业务：营收 80 亿元，净利率 1%，贡献净利 0.80 亿元，全年业绩基本持平
（2）OCS + 数据中心交换机：营收 20 亿元，净利率 15%，贡献净利润 3.00 亿元，同比增速 200% 以上
（3）AI 昇腾服务器代工：营收 10 亿元，净利率 3%，贡献净利润 0.30 亿元，同比增速 60%
（4）汽车雷达 / 域控制器电子：营收 5 亿元，净利率 8%，贡献净利润 0.40 亿元，同比增速 300% 以上
板块合计总营收 115 亿元，合计净利润 4.50 亿元。
3、盈利结构量化拐点
2025 年高毛利算力、汽车业务营收占比不足 10%；2026 年占比提升至 30% 以上。
公司整体净利率由 0.8% 提升至 3.9%，盈利水平实现跨台阶提升。
仅 OCS 单一业务全年净利润 3 亿元，远超 2025 年公司全年整体利润。
（二）分部估值量化：直观证明超级低估
分业务匹配对应赛道行业估值，独立核算合理市值，再叠加半导体股权资产价值，计算公司真实内在价值。1、传统网通业务
净利润 0.80 亿元，给予传统制造 20 倍 PE，对应合理市值 16 亿元，仅占公司整体内在价值 6.8%。2、OCS 光交换与高速数通交换机业务
净利润 3.00 亿元，对标中际旭创、新易盛光模块赛道，给予 60 倍 PE，对应合理市值 180 亿元，占整体内在价值 76.9%，是公司核心价值来源。3、华为昇腾 AI 服务器代工业务
净利润 0.30 亿元，硬件代工行业均值 30 倍 PE，对应合理市值 9 亿元，占整体内在价值 3.8%。4、汽车电子业务
净利润 0.40 亿元，车载电子赛道平均 40 倍 PE，对应合理市值 16 亿元，占整体内在价值 6.8%。5、半导体封测 + 硅光芯片参股股权
不按利润 PE 计算，采用资产重估法，股权、产线合计价值 13 亿元，占整体内在价值 5.6%。全部板块合计合理内在总市值 234 亿元。当前市场总市值仅 104.87 亿元，仅覆盖传统宽带业务价值，OCS、汽车电子、半导体股权合计超 120 亿资产价值完全被市场忽略，股价理论低估幅度超 55%，对应上涨空间 123.2%。（三）热门光模块赛道对标量化：估值存在巨大鸿沟当前 A 股光模块、高速光器件、数通设备企业均享受高成长溢价，共进股份核心业务与赛道高度重合，但估值显著偏低。
1、中际旭创（800G/1.6T 光模块龙头）：2026 年预期 PE42-47 倍，核心产品毛利率 36%-38%
2、新易盛（海外云厂商光模块核心供应商）：2026 年预期 PE20-23 倍，毛利率 47%-49%
3、天孚通信（光器件封装龙头）：长期维持 50 倍以上 PE，毛利率 40% 以上
4、OCS 全光交换行业平均估值：55-60 倍 PE，产品毛利率 35%-40%
5、共进股份当前动态 PE：中性预期 41.6 倍，乐观放量情景仅 23.3 倍，OCS 业务毛利率 37.2%量化对比结论：
中性情景下公司估值低于光模块、OCS 赛道平均水平近 30%，仅估值修复就能带来 20% 以上涨幅；乐观情景下仅 OCS 板块合理市值 180 亿元，已经超过公司当前全部市值，等同于传统通信、服务器、汽车电子、半导体资产全部零估值。（四）核心业务壁垒量化，稀缺性价值未被定价1、OCS 业务壁垒量化
技术壁垒：A 股唯一实现 MEMS 光开关芯片 + OCS 整机一体化自研量产企业，相关专利 164 项，上游芯片由国内唯一量产 MEMS 光开关产线配套。
客户壁垒：华为 800G OCS 主力代工厂，供货份额超 30%；产品通过谷歌 TPU 集群认证；借 Arista 渠道间接供货英伟达、微软、Meta 全球头部云厂商。
盈利壁垒：OCS 业务毛利率 37.2%，是传统宽带设备毛利率的 3 倍。2、AI 服务器业务量化
华为昇腾官方核心代工厂商，2025 年服务器出货 4 万台，2026 年在手订单 8-10 亿元，同比增长 60%，深度绑定国产算力主线。3、车规半导体封测量化
共进微电子封测项目总投资 9.8 亿元，厂房面积 1.8 万㎡，具备 SIP、2.5D/3D 先进封装能力，2026 年二季度正式商业化投产。公司参股上海芯物科技（持股 22% 第一大股东），拥有国内 12 英寸智能传感器中试线，对接华为、机器人企业供应链，股权具备重估潜力。4、汽车电子业务量化
2025 年雷达、车载 PCBA 出货 270 万片，单季度实现盈利；2026 年新增多家车企定点，全年营收有望突破 5 亿元，同比增速 300% 以上。（五）催化与风险量化测算1、上涨催化及对应涨幅空间
（1）2026 年中报、三季报业绩兑现，净利润同比增幅超 200%，催化上涨 30%-50%
（2）1.6T 新一代 OCS 三季度量产并拿下海外云厂商大额订单，催化上涨 20%-30%
（3）车规封测产线通过 AEC-Q100 汽车芯片认证，进入主流车企供应链，催化上涨 15%-20%
（4）全光算力网络成为市场主线，OCS 赛道整体估值抬升，带来 20% 估值溢价2、下行风险及对应跌幅测算
（1）技术迭代风险：CPO 路线加速替代 OCS，长期业务空间收缩，潜在下跌 20%-30%
（2）海外云厂商资本开支收缩，OCS 订单落地不及预期，潜在下跌 15%-25%
（3）行业新玩家涌入 OCS 代工，产品价格下滑、毛利率收缩，潜在下跌 10%-20%三、最终总结共进股份目前处于三重低估窗口：
市场认知偏差低估算力业务
高毛利板块放量初期利润尚未完全释放
机构覆盖度低筹码未集中
超级低估分部估值目标价 29.73 元，预期涨幅 123.2%。
随着半年报业绩、1.6T OCS 量产等催化落地，业绩增长与估值修复同步兑现，是算力光模块赛道稀缺低位重估标的。
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