【天风电新】钧崴电子：英伟达Rubin/Vera核心电阻供应商，芯片电感第二增长曲线-0617
投资要点：
1. 深度绑定英伟达Rubin/Vera，增量被市场低估：公司为英伟达电流感测精密电阻供应商，产品用于GPU供电高精度电流采样、功耗闭环控制与过流保护。英伟达Rubin（VR200）+Vera新一代架构GPU功耗由1200W提升至1800-2300W，供电方案全面升级，单卡精密采样电阻用量提升近400%，单机价值量较Blackwell时代提升5-10倍，市场对弹性关注度不足。公司在英伟达H20/GB300模组电阻供货份额约30%，伴随Rubin平台放量，份额有望持续提升。
2. 合资布局芯片电感，匹配Rubin TLVR电感增量需求：公司6月11日董秘确认，已通过合资方式切入芯片电感赛道，与现有精密电阻、熔断器形成阻-感-保护一体化产品矩阵。Rubin架构采用TLVR耦合电感方案，单GPU电感用量由GB300的30-45颗增至60-80颗，整机柜电感用量近乎翻倍。公司依托电流检测底层工艺、英伟达客户资源协同推进电感验证，未来有望同步切入英伟达供应链。
投资建议：
短期看Rubin平台放量带动算力电阻订单爆发，中长期电感、电流传感器新品落地打开成长天花板，随着AI被动元件赛道估值修复，公司具备估值+业绩双击空间，估值看到400亿。
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