1. 核心结论摘要
股价：55.05 元，总股本：3.43 亿股，总市值：188.82 亿元，TTM 市盈率：81.74 倍。
公司定位
国内高速 DAC 有源 / 无源铜缆龙头，国内唯一获得英伟达 800G DAC 正式认证企业，深度受益 AI 算力短距互连赛道高景气。
乐观目标区间
目标价：115 元～120 元
对应涨幅
涨幅：108.90% ~ 117.98%
兑现周期：2026 年末 — 2027 年上半年
核心逻辑：AI 服务器升级带动 800G/1.6T DAC 量价齐升、高速线缆国产替代、海外产能落地，三重逻辑共振支撑业绩与估值双升。（仅供参考，不构成投资建议）2. 公司基本概况
证券简称：兆龙互连
证券代码：300913
上市板块：深圳证券交易所 创业板
主营业务：高速数据通信电缆、DAC/AOC 高速互连产品、工业线束、车载线束、精密连接器研发、生产与销售
总股本：3.43 亿股（数据来源：深交所定期股本公告，截至 2026 年一季报）
流通股本：2.56 亿股
实际控制人：姚金龙家族，股权结构稳定，无大额股权质押风险
注册地址：浙江省湖州市，主营生产基地位于国内，泰国海外基地已投产
3. 主营业务与结构（数据来源：公司 2025 年年报、2026 年一季报业务拆分）业务板块代表产品营收占比综合毛利率业务定位传统数据电缆超五类 / 六类 / 七类综合布线线缆约 60%约 15%基本盘，稳定现金流，全球渠道成熟高速互连产品（DAC/AOC）400G/800G/1.6T 高速铜缆、有源光缆约 20%29%~32%核心增长引擎、高毛利业务专用线束工业、车载、轨交、医疗线束约 20%18%~22%第二成长曲线，附加值逐步提升
补充说明：高速 DAC 为 AI 服务器机柜内部短距离互连核心部件，属于算力基础设施刚需品类。
4. 历史财务数据数据来源：巨潮资讯网 兆龙互连 2025 年年报、2026 年一季报原文4.1 2025 年全年业绩
营业总收入：21.24 亿元，同比增长：+15.97%
归母净利润：2.31 亿元，同比增长：+51.20%
扣除非经常性损益净利润：2.25 亿元，同比增长：+104.99%
整体综合毛利率：20.30%
4.2 2026 年第一季度业绩
营业总收入：5.08 亿元，同比增长：+13.47%
归母净利润：4854.88 万元，同比增长：+48.96%
扣非净利润：4763.00 万元，同比增长：+50.10%
整体综合毛利率：21.07%
4.3 财务健康指标（一季报）
资产负债率：12.40%，无大额有息负债，财务结构极稳健
货币资金：约 14.70 亿元，现金流充裕，产能扩张、研发投入资金充足
5. 核心成长驱动逻辑5.1 AI 算力硬件迭代，高速 DAC 需求爆发（行业公开数据）
英伟达新一代 GB200 / GB300 AI 服务器全面标配 800G/1.6T DAC，单台服务器高速铜缆价值量约 2000 美元，用量较上代产品提升 300% 以上。
全球高速 DAC 市场规模（2025 年）约 300 亿美元，行业年复合增速 18.7%；其中 800G 及以上高速产品增速超 50%。
公司 800G DAC 订单持续饱满，产品价格稳定，高毛利高速业务持续放量。
5.2 国产替代空间巨大，核心壁垒突出
全球高速 DAC 市场长期由 Molex、TE 等海外龙头垄断，国内厂商合计市占率仅 22%，国产替代空间明确。
兆龙互连为国内唯一通过英伟达 800G DAC 认证厂商，直接对接英伟达、微软、AWS、思科等全球头部云厂商与算力设备商。
1.6T 规格 DAC 已完成样品送测与展出，认证进度处于国内第一梯队，卡位下一代算力硬件周期。
5.3 产能 + 全球化布局，支撑中长期高增长
泰国生产基地正式投产，规避国际贸易壁垒，提升海外交付能力与客户粘性。
2025 年完成定增募资 11.85 亿元（公告来源：深交所定增报告书），投向高速线缆智能化产线及海外基地扩建，产能可支撑 2026—2027 年高增速。
6. 乐观情景盈利预测6.1 预测核心假设
股本：维持当前 3.43 亿股，不考虑增发、可转债等股本稀释。
2026 年：800G DAC 大规模出货，高速互连业务占比提升，综合毛利率上行至 23.0%。
2027 年：1.6T DAC 实现认证 + 批量供货，车载线束增量释放，综合毛利率提升至 25.0%。
6.2 盈利预测表（乐观情景）指标2025 年（实际 / 财报）2026E（乐观预测）2027E（乐观预测）营业总收入（亿元）21.2430.0042.00营收同比增速+15.97%+41.20%+40.00%归母净利润（亿元）2.313.806.20净利润同比增速+51.20%+64.50%+63.20%每股收益 EPS（元）0.67351.10791.8076综合毛利率20.30%23.00%25.00%7. 估值测算、目标价及涨幅
7.1 估值口径
选取 2027 年乐观业绩 作为估值基准，AI 高速互连赛道乐观估值中枢：65 倍 PE。7.2 目标价测算
2027 年乐观归母净利润：6.20 亿元
目标总市值 = 6.20 × 65 = 403.00 亿元
对应目标价 = 403.00 ÷ 3.43 ≈ 117.5 元
结合市场波动、情绪、技术面修正，划定合理区间：
乐观目标价区间：115 元～120 元
7.3 区间涨幅测算（基准价：55.05 元）
下限 115 元：涨幅 = 108.90%
上限 120 元：涨幅 = 117.98%
整体涨幅区间：108.90% ~ 117.98%
7.4 价格兑现窗口主要兑现阶段：2026 年末 — 2027 年上半年
核心催化：季度业绩持续高增、1.6T DAC 认证落地、海外大客户订单公告。8. 可比公司估值对照（行业公开研报口径）对标公司核心业务2027E 估值中枢（PE）Molex（海外龙头）全球高速互连、连接器60 ~ 70 倍中际旭创高速光模块、算力互连45 ~ 55 倍新易盛高速光模块40 ~ 50 倍
说明：兆龙互连作为国内 DAC 铜缆细分龙头，赛道属性与光模块同属 AI 算力基础设施，给予 65 倍乐观 PE 具备行业可比依据。
9. 主要风险提示
行业需求风险：全球 AI 企业资本开支放缓，800G/1.6T DAC 订单放量不及预期。
竞争与毛利风险：海外巨头降价竞争、国内新进入者增多，导致产品毛利率下滑。
技术迭代风险：1.6T DAC 客户认证、量产进度延迟，错失行业窗口期。
市场系统性风险：A 股整体调整，成长股估值中枢下移。
解禁压力：2026 年 7 月 1 日定增股份解禁（约 3007 万股，占总股本 8.77%），短期存在流通盘抛压。
标的定位：AI 算力短距铜缆细分龙头，基本面扎实、财务安全边际高，适合中长期布局。
跟踪重点：
每季度营收、净利润、毛利率变化；
800G DAC 订单、出货公告；
1.6T DAC 客户认证、送样、量产进度；
泰国基地及国内新产能投产情况。
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