大有能源把自己定位成一家煤炭生产企业，实际上做的就是最简单的生意：把地下的煤挖出来，洗选后卖掉，利润全靠售价减去成本后的差额。公司没有电厂、没有化工厂，也没有铁路和港口，不碰任何下游业务，因此决定盈亏的唯一变量就是煤价。2024年，煤价平均每吨下跌99元，公司收入减少近9个亿，利润瞬间被抹平，最终录得亏损10.9亿元，再次验证了这条单薄而脆弱的盈利公式。
公司超过9成收入来自煤炭业务。2024年煤炭采掘销售收入为44.9亿元，占总营收的91%。主要矿井分布在义马、陕渑、新安、宜洛和阿艾五个矿区，煤炭生产过程包括采购支护用品、设备、电力等原材料，通过综采作业将煤炭采出，经皮带运输至地面后，由洗煤厂按客户需求进行筛分破碎，形成动力煤、焦煤、化工煤三类产品，其中动力煤卖了27.6亿，焦煤卖了15.8亿，化工煤卖了1.4亿，但动力煤和化工煤的成本倒挂，毛利率分别是-6.7%和-4.2%，只有焦煤赚了6.5亿毛利，把整体毛利率勉强拉到10.2%。
在产业链中的位置大有能源在产业链里扮演的是最上游的矿工角色：手里握着煤矿，任务就是把煤挖出来、洗一下、装车发走。往下游看，它的客户是电厂、钢厂、化工厂，这些用户把煤当燃料或原料，再往下才是电网、建材、金属制品等终端消费。往上看，它要采购坑木、钢带、液压支架、炸药、电力、设备配件，这些全是标准工业品，供应商集中且强势，公司既靠近资源端，又远离终端消费者，天然处于“夹板”位置，议价能力几乎为零。 S大有能源(sh600403)S S步步高(sz002251)S
电力即消费，电力即科技
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。