一、主营业务
公司深耕制冷领域，是一家以制冷设备的研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，主要应用于民用及商用领域。
公司始终致力于成为全球领先的制冷设备制造企业，凭借二十余年的行业沉淀、知名客户合作经验及持续的科技创新，公司核心产品制冰机依托多元化产品矩阵、可靠性品质保障、高效交付体系及柔性化定制能力，销售区域覆盖全球 80 余个国家和地区，包括中国、美国、加拿大、澳大利亚、墨西哥、德国、瑞典、巴西等主要市场。根据中国轻工机械协会统计，2022 年-2024 年公司制冰机销售额连续三年国内排名第一；公司于 2024 年被工业和信息化部、中国工业经济联合会确定为第八批全国制造业单项冠军企业（制冰机产品），在制冰机领域具备较强的市场竞争力及领先的行业地位。
公司是国家及行业标准的主要起草单位之一，曾参与起草和制定了制冷设备相关的 4 项国家标准、5 项团体标准和 1 项行业标准，为推动行业发展做出了积极贡献。同时，公司积极将研发成果转化为专利，截至 2025 年 6 月 30 日，公司已取得 177 项专利授权，其中发明专利 36 项。在创新驱动及研发投入的引领下，公司厚植品牌美誉，曾获得“中国驰名商标”“浙江出口名牌”“浙江省内外贸一体化领跑者企业”“浙江制造认证证书”、CNPP 品牌网评选的“制冰机十大品牌”等多项荣誉称号。
2、主要产品
公司主要产品包括制冰机、冷柜、冰箱、酒柜等制冷设备。公司主要产品图示及应用场景如下：
（1）制冰机系列
公司民用制冰机主要应用于办公室、家庭、学校等场景，商用制冰机主要应用于餐厅、酒店、商超、咖啡馆、奶茶店、便利店、酒吧、医院等场景。
（2）冷柜、冰箱、酒柜系列
公司冷柜、冰箱、酒柜产品广泛应用于家庭、办公室、餐厅、酒店、商超、咖啡馆、饮品店、便利店、酒吧、医院、学校等场景。
（3）其他产品
公司其他产品主要包括冰激凌机、冰沙机、扎啤机、车载冰箱等。公司生产的冰激凌机、冰沙机、扎啤机主要应用于家庭、餐厅、酒吧、饮品店等场景。公司生产的车载冰箱，作为新能源汽车的配套设备，助力完善整车功能。
3、主营业务收入构成
报告期内，公司主营业务收入按产品类型构成情况如下：
二、发行人所处行业基本情况及公司竞争地位
（一）公司所属行业及确定所属行业的依据
发行人是一家以制冷设备的研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业，参考公司具体产品及根据《国民经济行业分类》国家标准（GB/T4754-2017），公司所处行业为 C38 电气机械和器材制造业，细分行业为“C3851 家用制冷电器具制造”。
三、行业情况
1、家电行业总体发展情况及发展态势
（1）全球家电行业总体发展情况及发展态势
家用电器主要指在家庭及类似场所中使用的各种电器和电子器具（以下简称“家电”）。家电可以根据电器大小分为大家电和小家电，也可以根据应用场景分为白色家电（如空调、洗衣机和冰箱）、厨电及其他家电。
近年来，随着全球人口、城市化进程、消费者购买力和生活水平不断提高，全球家电行业市场规模稳步增长，根据 Statista 的统计数据，2023 年全球家电市场销售规模达到 0.64 万亿美元，相较 2019 年增长 18.52%。其中，大家电的销售额为 0.4 万亿美元，小家电的销售额为 0.24 万亿美元，分别占比约 62.50%与37.50%。预计到 2029 年，全球家电行业市场规模将达到 0.85 万亿美元，大家电、小家电的销售额分别为 0.53 万亿美元与 0.32 万亿美元；2019-2029 年 10 年CAGR 预计约为 4.64%：
根据联合国的资料，预计世界人口将在未来 50 至 60 年间持续增长，从2024 年的 82 亿人增长至 2080 年代中期的 103 亿人。不断增长的人口（尤其是新兴经济体）推动了对家用电器更大的需求。根据 Statista 的统计数据，2023 年亚洲、北美及欧洲的市场销售额分别为 0.34 万亿美元、0.13 万亿美元、0.10 万亿美元，合计占领全球市场约 89%的份额，其中，亚洲成为全球最大的家电市场。
目前全球家电行业呈现发展成熟、竞争激烈的态势，以美的、格力、海尔为代表的中国白电龙头企业，以及以惠而浦、伊莱克斯、三星、松下、LG 等为代表的老牌外资龙头基本占据了大部分地区家电行业市占率前 10%的位置，新的市场竞争者只有凭借低成本、高效率、快反应等核心优势，才能占领一定市场份额，在家电市场立足。
根据 Statista 的数据，全球智能家居市场将从 2019 年的 248.23 亿美元增长到 2028 年的 922.00 亿美元，复合年增长率为 15.70%，快于全球整体增速 4.6%，全球家电市场的增长动能正逐步向智能家居等新兴市场倾斜，智能家电或将成为家电市场新的增长点。
（2）中国家电行业总体发展情况及发展态势
改革开放以来，随着生产力提升、科技不断进步以及消费者购买力不断提高，家用电器在中国的渗透率不断上升，国内市场规模快速增长。奥维云网（AVC）数据显示，2024 年中国家电市场规模可达到 9,064 亿元，同比增长6.4%，预计 2025 年中国家电市场规模可达到 9,199 亿元。根据 Statista 的预测数据，到 2029 年，中国家电行业市场规模将达到约 1.33 万亿元。
内需方面，凭借人口的快速增长、地产行业的蓬勃发展以及消费提振升级，中国家电市场经历了从增量蓝海阶段到增量与存量转化阶段的转型，目前中国家电产业整体进入存量红海阶段，新增需求有限，市场逐渐饱和，企业面临激烈的产业竞争和转型变革需求。近年以来，国家层面“国补”等政策加码，不断刺激中高端消费市场，引导市场逐渐释放家电更新换代的需求。企业层面加快产品迭代和技术创新速度，挖掘新兴市场消费潜能。奥维云网（AVC）数据显示，2024 年 1-10 月中国家电市场累计规模达到 7,304 亿元，同比增长 4.2%。特别是进入 2024 年第三季度之后，伴随“以旧换新”政策的推开，市场同比增长率显著提高，同比增长 7.6%。第四季度仍然保持较高速的同比增长，以实现2024 全年 9,064 亿元的销售规模达成。国内家电市场已呈现逐渐回暖的市场趋势。
此外，我国家电产业呈现内外销双轮驱动的发展态势。海关数据显示，2024 年我国家电出口额达 1,124 亿美元，同比增长 14.0%，再创历史新高。得益于内销和出口市场的双重利好，2024 年整体行业效益表现良好，营收利润保持增长。国家统计局数据显示，2024 年中国家电行业累计主营业务收入达 1.95万亿元，接近 2 万亿元大关，同比增长 5.6%，利润总额达 1,737 亿元，同比增长 11.4%。
得益于我国庞大的劳动力资源和内销需求，改革开放以来国外家电企业在我国纷纷进行产能建设和布局，随之而来的是大量上游供应链配套的发展和完善，中国已成为全球家电市场的主要生产中心和主要消费中心。多年来，凭借产能上的领先地位和制造优势，我国已成为全球主要家电品牌的代工生产基地，培育出一批家电龙头制造企业。在过去十年里，中国家电龙头企业一方面在国内市场强化领先优势，稳固行业地位，另一方面则在海外成熟市场通过创立海外自有品牌或品牌收购的方式不断扩大业务版图，实现家电产业高质量全球化发展。
未来，随着国内用工成本增加、海外市场发展潜力不断显现、国际贸易环境不确定性增加，预计有更多的家电企业出海，依托多年积累的供应链管理能力，加强海外产能建设和业务布局，有望实现产业转型和份额增长。
2、制冷设备行业发展概况
（1）制冷设备介绍
制冷设备是指使用制冷剂在密闭空间内建立或维持低于环境温度的设备，包括空调、冷藏库、冰箱、冷水机、制冰机等。制冷设备按不同应用领域分类，可分为工业级制冷设备、商用级制冷设备及民用级制冷设备；按不同工作原理，可分为压缩制冷原理、吸收制冷原理、蒸汽喷射式制冷原理、热泵制冷原理和半导体制冷原理制冷设备等，其中压缩制冷原理为目前最常见的制冷设备工作原理。
（2）制冷设备发展历程
1834 年，美国人 J.帕金斯在封闭系统中利用易挥发的乙醚液体气化制冷，并获得专利。同年，L.W.赖特在英国成功研制压缩空气膨胀法制冰的机器，该装置由手动压缩机、水冷式冷凝器和装在液体冷却器内的蒸发器组成，初代制冰机因此问世。
相对于制冰机而言，电冰箱行业发展相对较晚。在机械制冷装置发明的初期，由于制冷装置的体积庞大、价格昂贵、效率较低，致使机械制冷的使用范围受到限制，1926 年美国通用电气公司成功研制出世界第一台封闭压缩式电冰箱，并快速实行了商业推广，由此开启了冰箱行业发展的欧美时代。20 世纪 60年代，日本生产出双门无霜电冰箱，随后在 70 年代开启了冰箱行业的日韩时代。
中国改革开放后，大量引进国外冰箱生产线，国际冰箱产业发生产业转移，伴随着中国房地产市场的快速崛起，中国冰箱行业迈入高速发展时期，并开启了冰箱行业的中国时代。
制冷剂的迭代更新及多种工作原理的创新共同推动制冷设备行业的发展。随着人民生活质量的稳步提升，对制冷剂的需求也从行业发展初期的着重关注易获得性转变为寻求安全且无毒的制冷剂，并进一步发展为寻求对环境友好的制冷剂。目前，使用具备零 ODP（消耗臭氧潜值）、低 GWP（全球变暖潜值）、高安全性及良好热力性的制冷剂成为制冷设备行业技术发展的趋势。
（3）制冷设备市场概况
随着全球气候变暖、城市化进程加快、居民生活水平的不断提升、工业信息化的持续推进等，全球制冷设备市场将持续增长。根据 Euromonitor 数据统计，全球制冷设备市场规模从 2019 年的 924.6 亿美元增长至 2024 年的 1,076.7 亿美元，预计 2027 年将达到 1,373.1 亿美元，2024 年至 2027 年的年复合增长率为8.4%。
四、竞争对手
8、行业的周期性、区域性、季节性特征
报告期内，公司主要产品以制冰机为主，其周期性、区域性、季节性特征如下：
（1）周期性
制冰机行业整体未表现出明显的周期性，其周期性与下游消费市场存在一定关联。随着国民经济与居民收入水平提升，人们对于生活品质的要求也不断提高，带动制冷设备的需求和市场规模日益增长，但如果受全球整体宏观经济景气度和全球特殊性事件等影响，该行业仍将受到一定影响。
（2）区域性
从需求端区域性来看，欧美等发达国家和地区是制冷设备市场需求的中心。随着全球经济的多元化发展和人口因素的影响，南美洲和非洲等地区的制冷设备产品市场份额将逐步提高。
从供给端区域性来看，中国制冷设备产品净出口额位居全球首位。我国制冰机等制冷设备产品生产主要集中在工业发达的地区，主要包括浙江、江苏、广东、上海、湖北等省市。
（3）季节性
制冰机等制冷设备主要应用于家庭、餐饮、办公、工业生产、仓储物流等场景，终端销售受四季更替影响，呈现一定季节性。但随着商业应用场景的不断拓展，以及国外圣诞节、感恩节、国内“双十一”和“双十二”等大型促销活动的开展，制冰机行业的季节性特征或将减弱。
四、竞争对手
（1）本行业产业链
制冰机行业的产业链上游主要为基础原材料供应商，如钢铁、铜材、塑料等，以及设备零部件供应商，如压缩机、电子元器件、蒸发器、钣金件、塑料原料、主控板、冷凝器等。产业链上游供应商所属行业竞争充分、供应商众多，技术和产品之间存在较大的替代性。产业链中游为制冰机设备的制造环节，主要参与者为各类制冰机设备的制造商。产业链下游为制冰机设备的应用场景，包括但不限于餐饮、娱乐、商超、食品加工、医院、办公场所及家庭等。
（2）上游行业对本行业的影响
上游原材料行业的技术水平、价格波动对制冰机生产行业的经营有重要影响。制冰机产品的主要基础原材料为钢材、铜材和塑料等，其价格和供应量的浮动情况会对制冰机制造厂商的生产成本带来直接影响。压缩机、冷凝器、蒸发器等是制冷设备关键的设备原材料，其中压缩机成本占制冷设备产品的总成本比重较大，将直接影响到制冷设备产品的生产成本。而压缩机的价格波动主要受到铜材价格的影响，因此铜材价格波动将间接影响制冷设备的生产成本。随着我国压缩机、冷凝器、蒸发器等设备生产技术进步速度加快，生产质量提高，出现国产设备逐步取代进口的趋势，目前国产设备基本能够满足国内制冰机行业的生产需要。
（3）下游行业对本行业的影响
制冰机行业下游为餐饮、娱乐、商超、食品加工、医院、办公场所及家庭等，下游行业消费习惯的改变拉动了制冰机行业的发展。一方面，全球经济发展以及“冰块使用文化”的普及将推动对制冰机的使用需求增加，进而带动行业市场规模增长；另一方面，下游市场对高质量、集成化以及智能化产品的需求不断提升，对制冰机制造厂商的供货能力、工艺生产能力、定制化设计能力等均提出了更高的要求，推动了制冰机行业的产业升级。
1、行业竞争格局
在全球范围内，由于欧美及日韩等发达国家在制冷设备渠道运营、品牌建设等方面具备先发优势，主要以品牌商的形式参与市场竞争。以中国为代表的新兴经济体凭借着人力资源成本优势以及完善的供应链，快速承接发达国家制冷设备的产业，并以 OEM/ODM 的方式参加全球市场，承担制冷设备产品研究、设计、制造的关键职能。
近年来，国内一批制冷设备制造行业的优秀公司相继涌现，其通过自主创新、引进国外先进技术和开展合作等方式，不断提高自身技术水平，增强自身竞争力，并在品牌建设方面加大投入，积极培育自主品牌。中国的制冷设备制造商已经能够生产出高效、低能耗、环保的制冷设备产品，并且在性能、品质等方面有了很大的提升，不仅能够满足国内市场的需求，而且还能够通过海外市场的拓展来扩大其市场份额。
2、同行业主要企业
在制冰机领域，除发行人以外，全球领先的制冰机企业包括马尼托瓦、星崎、斯科茨曼等，中国领先的制冰机制造商包括新宝股份、雪人集团等。在冰箱、冷柜领域，行业内主要企业包括海尔智家、美的集团、TCL 智家、澳柯玛、雪祺电气等。
3、发行人产品或服务的市场地位
经过几十年的行业发展和沉淀，公司已具备较强的行业影响力和市场竞争力。
（1）公司市场竞争力突出，核心产品制冰机已占据较高的市场占有率
基于自身产品与品牌优势、渠道网络优势、技术服务能力优势、多场景应用需求的理解能力以及对客制化产品的落地能力，公司形成了较强的市场竞争力，核心产品制冰机占据较大的市场份额，跻身全球领先的制冰机制造商之列。根据中国轻工机械协会证明，2022 年-2024 年公司制冰机及民用制冰机产品的市场占有率情况如下：
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2025年度
2024年度
营业总收入(元)
28.72亿
32.04亿
净利润(元)
3.91亿
4.51亿
扣非净利润(元)
3.76亿
4.42亿
发行股数 不超过量37,087,858 股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于148,351,430 股。
行业市盈率:29.46倍(2026.4.25数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):13.00(新宝股份)、373.47(雪人集团)、-(澳柯玛)、26.82(雪祺电气)、69.27(九阳股份)、16.96(小熊电器)、26.93(比依股份)除极值20.93
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):38.98(新宝股份)、954.76(雪人集团)、40.19(澳柯玛)、55.25(雪祺电气)、25.05(九阳股份)、20.21(小熊电器)、-(比依股份)除极值35.94
公司EPS静态不扣非:3.04
公司EPS静态扣非:2.98
公司EPS动态不扣非:2.64
公司EPS动态不扣非:2.53
公司EPSTTM不扣非:-
公司EPSTTM扣非:-
拟募集资金179,655.40万元,募集资金需要发行价:48.44元,实际募集资金:19.75亿元。
募集资金用途:1前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目2制冷设备生产基地智能化升级改造项目[注 1] 3泰国制冷设备智能制造生产基地项目[注 2]4研发中心建设项目
5月发行新股数量2支。4月发行新股数量9支。今年总共发行39支。
机械设备 -- 通用设备 -- 制冷空调设备
所属地域：浙江省
主营业务：制冷设备的研发、生产及销售。
产品名称：民用制冰机、商用制冰机、冷柜、冰箱、酒柜、冰激凌机、冰沙机、扎啤机、车载冰箱
控股股东：黄浩云
(持有北京维通利电气股份有限公司股份比例：58.53% )
控股股东：惠康集团有限公司
(持有宁波惠康工业科技股份有限公司股份比例：33.74% )
(持有宁波惠康工业科技股份有限公司股份比例：26.64%)
是否有战略配售:
股是否有保荐公司跟投:
(深圳主板)
行业市盈率预估发行价:87.79元，可比公司预估市盈率发行价静态:62.37元，可比公司预估市盈率发行价动态:107.10元。
实际发行价:53.26元发行流通市值:19.75亿,发行总市值:79.01亿
价格区间:94.88元,最高:145.86元,最低:53.35元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:77.77元。
上市首日市盈率:20.17(动)、(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否
公司EPS动态不扣非:2.64公司EPSTTM不扣非:-
EPSPE
是否建议申购:估值没有问题，可以申购。
行业:制冷设备行业、家电行业。
关键字:公司深耕制冷领域，是一家以制冷设备的研发、生产及销售为核心业务的国家级高新技术企业，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，主要应用于民用及商用领域。
（1）制冰机系列→民用制冰机(子弹冰制冰机、方冰制冰机、颗粒冰制冰机 、大方冰制冰机、圆球冰制冰机、月牙冰制冰机)
商用制冰机→(中型商用制冰机、大型商用制冰机)
（2）冷柜、冰箱、酒柜系列(冷柜、冰箱、酒柜)
（3）其他产品(冰激凌机、冰沙机、扎啤机、车载冰箱)
制冰机领域竞争对手:1 马尼托瓦2 星崎3 斯科茨曼4新 宝 股 份（002705.SZ）5雪 人 集 团（002639.SZ）6惠康科技(001237.SZ)
冰箱、冷柜领域竞争对手:1美 的 集 团（000333.SZ）2海 尔 智 家（600690.SH）3TCL 智 家（002668.SZ）4澳柯玛（600336.SH）5雪 祺 电 气（001387.SZ）6惠康科技(001237.SZ)
发行公告可比公司:雪 人 集 团、惠康科技、美 的 集 团、海 尔 智 家、TCL 智 家、澳柯玛、雪 祺 电 气、惠康科技。
发行价:53.26元，溢价率78.19%，TTM%，实际开盘%
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