一、主营业务
公司主营业务为热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产及销售，是国内市场份额最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商。公司为国家级高新技术企业，2024 年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。公司自 2009 年成立以来，始终坚持以电驱动技术及热管理应用为核心发展方向，经过 10 多年发展积累，公司在电机高效率、轻量化、低噪音、低电磁干扰等方面形成了自主解决方案，拥有智能化、数字化工厂及完整质量检测体系，具备为客户新产品、新应用需求进行同步开发并提供性能优异、质量稳定、价格优质、交付及时的产品的服务能力。
公司围绕热管理应用已开发形成销售的产品包括电机总成（用于电子风扇）、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机。2023 年、2024 年和 2025 年，公司营业收入分别为 103,094.61 万元、130,060.15 万元和 141,145.40 万元，2023 年至 2025 年复合增长率达 17.01%。报告期内，公司销售的电机总成及电子风扇的产品收入占营业收入比例超过 90%，是公司的主力产品；来自乘用车市场的收入比例超过 90%，是公司产品的主要应用领域。（2）公司所处的汽车热管理行业简介
（2）公司所处的汽车热管理行业简介
汽车热管理是从系统和整车的角度出发，统筹调控整车热量与环境热量，通过散热、加热、保温等手段，让不同的零件都能工作在合适的温度下，以保障汽车安全、高效、稳定地运转。由于汽车的零部件系统复杂，不同零部件的工作温度和材料耐受温度存在一定的差异，如燃油发动机在过高温度下容易导致活塞拉缸、缸盖缸体变形，新能源汽车的动力电池在高温环境下易发生热失控，在低温环境则会影响电池的放电性能进而影响新能源汽车的续航能力，高温还会对电机电控的驱动效率和电路电压等性能造成影响。
对于燃油车热管理系统，由于发动机内的燃烧，会释放大量余热，热管理系统主要包括：对发动机进行降温的动力热管理系统、变速箱冷却系统、利用发动机余热与热循环管理实现座舱供暖或通过空调冷媒的制冷实现座舱制冷等座舱空调热管理系统。
对于新能源汽车热管理系统，由于缺少传统发动机（内燃机）的自发热特性，加上动力电池在特定环境需要加热来获得合适的工况温度，新能源汽车的热管理系统相较燃油车热管理系统更为复杂。新能源汽车整车热管理系统可分为电池系统热管理、空调系统热管理和电机电控系统热管理，其中电池系统热管理和空调系统热管理都需要有制冷和制热两大功能，而电机电控热管理主要是冷却。
发行人的电子风扇、电子水泵产品在汽车热管理系统主要用于冷却，鼓风机主要用于空调模块。根据介质的不同，汽车热管理的冷却方式大致可分为：风冷、液冷、冷媒直冷、热管冷却、相变材料冷却等，其中液冷技术是目前新能源汽车热管理的主流方式，凭借散热效率高、温度均匀性好等特点被广泛应用。发行人电子风扇、电子水泵均是应用于汽车热管理的液冷热管理技术方案的产品。
燃油车液冷热管理系统的工作原理：1）冷却液循环：乙二醇水溶液（冷却液）由水泵驱动，通过管路流经发动机缸体、气缸盖吸收热量，冷却液温度升高后进入散热器；2）散热机制：高温冷却液在散热器中经过电子风扇快速与外界空气完成热交换，温度降低后通过管路、节温器返回发动机；3）节温器控制：当发动机低温时，节温器关闭，冷却液仅在发动机内部小循环；温度升高后，节温器开启，接入散热器大循环，实现精准控温。燃油车热管理系统的工作原理及朗信电气在其中的使用示意图如下：
新能源汽车（纯电）热管理系统工作原理：1）冷却液通过冷却板与电池模组接触，通过管路流经电机外壳、流经电控系统散热盖（与电机共用回路或独立回路），将三电系统产生的热量吸收，冷却液温度升高；2）热量转移：高温冷却液经电子水泵驱动流入散热器，由电子风扇快速完成与外界空气换热，温度冷却后再继续循环；3）智能温度调节：分布在三电系统的温度传感器将温度信息实时传递给控制单元，电子风扇、电子水泵根据温度情况通过无级调节转速满足热管理需求，智能、高效、节能。
在汽车热管理系统产业链中，上游环节主要为钢材、铝材、铜、电子元器件、塑料粒子等基础原材料；中游环节为专注于制冷或制热系统的各类零部件及系统集成的研发与制造；下游应用场景包括汽车整车以及储能、飞行汽车eVTOL、算力数据中心等。
2、公司主营业务产品情况
公司围绕热管理应用已开发形成销售的产品包括电机总成（用于电子风扇）、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机。报告期内，公司的电机总成主要是销售给银轮集团并进一步装配为电子风扇、前端冷却模块，最终由银轮集团向“北美新能源车企”供应前端冷却模块；除上述情形外，公司主营业务主要是电子风扇、电子水泵、空调鼓风机。
（1）电子风扇
1）产品简介
电子风扇主要包括电机、风扇叶轮、护风圈等主要零部件。电机将电能转化为机械能，为风扇叶轮提供旋转动力；风扇叶轮通过高速旋转产生空气压力差，进而驱动气流有序流动，形成定向风量；护风圈承担集风、导风及结构支撑的多重功能，既约束气流方向以避免乱流，又为叶轮和电机提供物理防护。电子风扇通过与散热器结合，由高速流动的空气经护风罩引导流经散热器，将散热器表面的高温介质（冷却液）热量快速带走并扩散至环境中，最终完成液冷系统中循环冷却液与空气的高效热交换，实现对关键部件的温度精准调控。
公司电子风扇按电机类型可分为有刷系列和无刷系列。公司在产品开发上采取了平台化开发模式，以应对下游主机厂车型多样化及零部件型号繁多的行业特征，有效解决多车型适配、高频次新品开发及零部件种类繁杂的开发及生产、管理难点。公司通过平台化开发策略，大幅提高零件通用性，可显著减少设计冲突与工程验证成本，提升零件在不同产品型号的适配率，进而缩短新产品新应用的开发周期；此外，零件通用性的提升有助于生产工艺的标准化，进而提升公司生产的自动化水平、效率及质量一致性。
公司自2016年开始研发无刷电子风扇，经过多年技术积累在电机设计、风扇转速控制器结构设计、非等距轴流风扇叶轮设计及系统高效匹配集成等多项关键技术上实现了技术突破，取得专利56项，其中发明专利13项。公司通过采用智能化PWM控制系统，提高了电机调速、稳速、频繁加减速等性能；优化了电机定、转子结构，减弱了齿槽效应，提高了电机的运行平稳性；突破性采用了非等距轴流风扇叶轮，提高了静压效率，降低了噪音。公司无刷电子风扇产品具有效率高、噪声低、结构重量轻和静压力系数高等优点，主要性能能够对标进口产品，优于国产同类产品。
公司有刷系列电子风扇主要应用市场为传统动力 A 级车型（紧凑型），针对新能源乘用车尤其是纯电家用平价车型对成本要求较高，公司开发的 LF（长寿命）系列有刷电机为客户提供多一项选择，LF 系列有刷电机将寿命提高到现有电机的 2 倍，以应对新能源汽车对于冷却风扇更长使用寿命要求。
2）有刷系列与无刷系列对比及差异
有刷电子风扇采用传统的电刷和换向器结构来实现电机的转动，其工作原理是通过电刷与换向器的接触，将电源的直流电转换为电机绕组中的交流电，从而产生旋转磁场，驱动电机运转。这种结构相对简单，成本较低，技术也较为成熟，在早期的燃油汽车中应用广泛。然而，有刷电机存在一些明显的缺点：由于电刷与换向器之间的摩擦会导致能量损耗和磨损，需要定期维护和更换电刷；效率相对较低、发热量大；运行时产生的电火花会对车内其他电子设备产生电磁干扰；使用寿命有限。
无刷电子风扇则采用了更为先进的无刷直流电机技术，它通过电子换向器来控制电机的转动，无需电刷和机械换向器。无刷电机具有高效节能、低噪音、长寿命、低电磁干扰等优点。由于没有电刷的摩擦，能量损耗大幅降低，效率可比有刷电机提高 20%-30%；运行时更加平稳安静，能有效提升驾乘的舒适性；使用寿命也大大延长，可达到有刷电机的 2-3 倍。
有刷风扇虽然相较无刷风扇性能劣势明显，但由于有刷风扇成本低、技术成熟，目前仍在部分传统燃油车中使用，主要适用于：对成本敏感的低端车型、可靠性要求较低的场景（如商用车的非关键散热系统）。无刷风扇由于在效率、调速、噪音、使用寿命等方面具有显著优势，恰好能够解决新能源汽车热管理的痛点需求，因此在新能源汽车成为主流；此外，在高端燃油车（如 BBA 品牌）、高可靠性场景（如越野车）也有较多应用。
3）产品销售情况
报告期内，公司电机总成及电子风扇销售收入分别为98,440.91万元、125,217.16万元和131,564.53万元，2023年至2025年复合增速为15.61%；电机总成及电子风扇收入占公司营业收入比例超过90%，是公司营业收入的主要来源。公司近几年来电机总成及电子风扇销售收入增长主要来源于无刷系列，主要是因为下游新能源汽车快速增长及新能源汽车主要使用无刷系列产品，且朗信电气产品拥有性价比以及服务优势，因此市场份额持续提升。
报告期内，公司电机总成及电子风扇产品按有刷、无刷分类的销售收入及占公司营业收入的比例情况如下：
（2）电子水泵
汽车电子水泵主要由电机、水泵叶轮和控制电路等组成，其工作原理是通过电机的圆周运动，带动水泵内部的隔膜做往复式运动，从而压缩、拉伸泵腔内的空气，利用内外压力差将水从进水口压入并从排水口排出，在电机动能作用下，形成稳定水流。电子水泵是热管理系统的“动力心脏”，区别于燃油车的机械水泵，电子水泵通过精准调控驱动冷却液流量与流速，实现从传统燃油车的“发动机温度保障”到新能源汽车的“多部件协同控温”，具有“智能、高效、精准”的特性，成为热管理系统的核心部件之一。
公司电子水泵目前已形成功率段覆盖 30W-450W 的产品系列；报告期内，公司电子水泵的销售收入相对较低，占比在 5%以内，相较公司电子风扇已在国内乘用车领域份额排名第一，公司的电子水泵发展相对缓慢。公司自 2016年即完成电子水泵样品定型，但彼时公司受到资金、厂房、设备、团队等众多资源制约；在新能源汽车快速发展时期，公司优先将主要资源集中于优势产品电子风扇，因而带来电子风扇过去 5 年来持续高速增长的成绩。进入 2025 年以来，公司电子水泵发展相较前几年取得显著进展，目前电子水泵已取得比亚迪、吉利等多个客户定点。
（3）空调鼓风机
汽车空调鼓风机是空调系统的关键执行部件，主要作用是将空气通过蒸发器或加热器后，以可控风量送入车内，实现制冷、制热、除雾等功能。其工作原理为：电机驱动叶轮旋转，通过离心力或轴向力将空气吸入并加压，经风道输送至车内不同出风口。近几年来随着新能源汽车快速发展，无刷化、轻量化与紧凑设计、智能化与集成化成为新的技术趋势，汽车空调鼓风机正从单纯的“送风部件”向“智能热管理核心单元”进化。
公司空调鼓风机是近几年来新研发的产品，收入规模尚小；目前公司产品已经向部分商用车型供货，并与“北美新能源车企”开展项目开发工作。
3、公司主营业务收入构成
报告期内，公司主营业务收入及按产品类别的构成情况如下：
二、 行业基本情况
（一）所属行业及确定所属行业的依据
公司主要从事电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机等热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产与销售。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为汽车零部件及配件制造（CG367）；按照《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司所属行业为汽车零部件及配件制造（C3670）；按照全国中小企业股份转让系统《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所属行业为汽车零部件及配件制造（CG3670）。
三、行业情况
1、汽车行业发展概况和趋势
（1）汽车行业发展概况
经过多年发展，汽车行业已经十分成熟，市场规模趋于稳定。中国在过去十多年来汽车产销量持续位居世界第一，中国汽车市场产量约占全球汽车市场的 1/3。中国 2025 年全年汽车出口 709.8 万辆，超过日本成为全球最大汽车出口国。2020 年以来，新能源汽车异军突起迅速增长，根据 Clean Technica 统计，全球新能源汽车销量自 2020 年 310.5 万辆增长至 2025 年 2,054.3 万辆，年复合增速达 45.92%；其中，中国新能源汽车销量自 2020 年 136.7 万辆增长至1,649.0 万辆，年复合增速达 64.55%，是全球最大的新能源汽车市场。
2020 年以来，我国新能源汽车经过多年发展及政策扶持，电池技术、电机和电控技术、智能化、网联化等新能源汽车技术不断进步成熟，新能源汽车行业获得了快速发展；另一方面，我国政府实行扩大内需战略，陆续出台了汽车产业扶持政策，提供购车补贴与牌照优惠，同步支持新能源汽车充电设施等配套基础设施建设，在此背景下新能源汽车销量快速增长，也拉动了汽车产量、销量、出口量均实现持续增长。
伴随核心技术不断突破、设计和制造品质持续提升、智能网联与电动化技术创新和商业模式创新加快，2020 年以来，我国自主品牌乘用车市场占有率持续提升。以比亚迪、吉利、奇瑞等国产头部车企及理想、小米、鸿蒙智行等新势力品牌为代表的国产整车厂在过去几年新能源发展浪潮中快速崛起，进而拉动国产自主品牌汽车销量及份额、出口量持续快速增长。根据乘联会数据，2025年我国自主品牌乘用车累计销售 1,550.6 万辆，同比增长 11.97%，市场份额达到 65.30%，与上年同期相比上升 4.81 个百分点。
（2）汽车行业发展趋势
1）新能源汽车渗透率将继续提升，但速度会有所放缓
新能源汽车渗透率在经历高速增长后，市场逐渐进入成熟阶段。一方面，政策支持力度逐步退坡（如免征购置税政策减半），叠加燃油车促销活动加剧市场竞争，短期内渗透率增速将趋于平稳。另一方面，补能设施不足、续航焦虑等用户痛点仍需时间解决，市场将从政策驱动转向技术驱动和场景适配，渗透率提升的边际效应减弱。但长期来看，新能源汽车仍是汽车产业转型的核心方向，IEA 预计 2035 年电动汽车全球渗透率将突破 50%。
2）新能源混动车型销量及份额持续增长
新能源汽车近几年来快速发展，其中混合动力车型销量增速比纯电车型更快。混动汽车在城市道路场景下消耗电能可以节省成本，而在长途道路场景下消耗汽油可以减轻里程焦虑；生产纯电汽车的最大成本来自电池，而混动汽车的电池相较于纯电汽车而言要小得多，大大降低了汽车的生产成本；同时在中国市场，混动享受与纯电相同的补贴政策。混动汽车凭借前述优势得到了汽车消费者的青睐，近几年销量快速增长。
3）纯电车型中，高压平台普及率不断提升
新能源纯电车型受电池能量密度及成本制约，相较燃油车、混动车型仍面临着续航里程的短板。整车厂在当前阶段采取的解决方案主要包括提高电池电量、提高充电速度两种方式。通过提高电池容量提升带电量可以增加续航，但会导致电池成本进一步增加以及整车重量增加进而影响续航，提升空间有限；相较之下，提高充电速度目前成为更多车企认可的解决方案。大功率快充可通过加大电流或提升电压两种方式实现，但大电流会导致充电枪、线缆及动力电池核心部件等产生很高的热损失，其理论上限并不高，而通过提升电压来提高充电效率成为主流选择，当系统电流保持不变时，将系统电压从 400V 提升到800V，充电功率会随着系统电压翻倍，充电时间会大大缩短，让充电体验无限接近于燃油车加油。
根据盖世汽车数据，2025 年 1-9 月新能源 800V 高压市场渗透率达 13.7%，市场规模达 119.6 万辆，较 2024 年同期大幅增长，截至 2025 年 9 月，已有超过 30 个汽车品牌推出了 80 款 800V 车型。目前，新势力、自主、合资主流车企均已布局高压平台架构，随着供给端不断丰富，高压市场渗透率预计将进一步提升。
4）中国车企凭借新能源产业及技术优势，在国内及全球市场份额将继续增长
中国车企通过新能源技术先发优势（如高压快充、混动系统）和产业链整合能力，持续扩大全球市场份额。2024 年中国新能源汽车全球占比超 70%，比亚迪、吉利等品牌进入全球销量前十，海外市场加速布局（如东南亚、拉美）。同时，中国主导的 800V 高压平台、插混技术等正成为国际标准，推动中国从“产品出口”向“技术输出”升级。根据全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树公众号发布的统计数据，2025 年世界汽车销量 9,647 万台，同比增长 5%，其中中国汽车销量 3,435 万台，同比增长 9%，2025 年中国车市份额达到世界35.6%，较同期增长 1.4 个百分点。
2、汽车热管理行业发展概况和趋势
（1）汽车热管理市场规模持续扩张，新能源占比提升
根据 Marketsand Markets、Statista 等机构数据，2023 年全球汽车热管理市场规模约 580 亿美元，其中传统燃油车占 45%，新能源车占 55%；至 2030 年，市场规模预计将增至 850-900 亿美元，年复合增长率约为 6-7%，其中新能源车热管理市场因单车价值量提升占比预计将超过 70%。
中国作为全球最大新能源汽车市场，2024 年销量超 1,200 万辆，渗透率接近 50%，热管理市场增速显著高于全球。根据 Marketsand Markets、Statista 等机构数据，2023 年中国汽车热管理市场规模约 1,800-2,000 亿元，占全球 35%以上；至 2030 年，市场规模预计将达 4,000-4,500 亿元，年复合增长率约为 15-18%，主要是因为中国新能源车销量及渗透率增速更高。
（2）新能源汽车热管理系统单车价值量显著高于燃油车
传统燃油车热管理系统以发动机冷却（水泵、水箱）和空调系统（压缩机、冷凝器）为核心，单车价值量约 2,000-3,000 元。而新能源汽车因电池、电机、电控及座舱热管理需求，系统复杂度大幅提升，单车价值量跃升至 5,000-10,000元（高端车型超 1.2 万元）。例如，纯电动车需新增电池液冷板（单价约 1,500元）、Chiller（冷媒冷却器，800-1,200 元）、电动压缩机（1,200 元）及热泵系统（集成阀类、换热器等，价值增量超 3,000 元），同时电机油冷器（500-800 元）、电子水泵（400-600 元）等部件进一步推高成本。相比之下，燃油车空调系统依赖发动机余热供暖，而新能源车需额外配置 PTC 加热器（1,000 元）或热泵系统（节能效率提升 30%以上），导致新能源汽车热管理系统单车价值量显著高于燃油车。
（3）行业竞争格局：中国企业在细分领域国产替代趋势明显
在传统燃油车时代，汽车热管理市场份额主要由外资品牌占据，日本电装、韩国翰昂、德国马勒、法国法雷奥合计占据全球汽车热管理系统市场约 50%的份额。随着中国新能源汽车快速发展及全球领先，相应带动了国产汽车零部件企业快速发展，并在细分领域能够达到甚至领先外资品牌。
国内新能源汽车热管理行业参与者主要包括三花智控、银轮股份、奥特佳等，相关企业在热管理细分领域如阀类、泵类、热交换器等领域已具备全球竞争力，凭借技术及成本优势，已成功切入国内外主流新能源车企的供应链，市场份额逐步提升，国产替代趋势明确。除此之外，以三花智控、银轮股份为代表的中国热管理企业近几年来在持续加快推行国际化战略，通过在海外设立生产基地等方式，不断参与到全球汽车供应链竞争。
3、热管理在储能行业的应用前景
公司主要生产的热管理电驱动零部件产品的另一主要应用领域是电化学储能（把电能用化学电池储存起来在需要时释放的一种储能技术）。根据CNESA 出版的《储能产业研究白皮书》，2019 年到 2024 年，全球和中国电化
储能热管理是指通过加热或冷却技术对电池的温度进行有效控制和调节的过程。温控系统与电池管理系统配合，对锂电池进行恒温控制，使其维持在安全的参数范围内，避免电池进入热失控状态。热管理技术是锂电池储能系统的重要安全保障。锂电池安全性、容量衰减受温度影响较大。
温度对动力电池的工作性能有很大的影响，主要体现在容量衰减、热失控、低温性能下降等方面。锂电池的最佳工作温度在 10 度至 35 度，工作温度区间在-20 度至 45 度，可承受温度区间在-40 度至 60 度，因此需要通过初始的热管理设计以及温度控制系统来维持合理的运行环境，并有效控制单体间温差，从而提高动力电池性能。
储能热管理技术主要包括风冷、液冷、热管冷却、相变冷却。其中，风冷系统结构简单、可靠性高、寿命长、成本低、易于实现，是目前国内主流技术路径。液冷系统散热效率高、散热速度快，在高倍率、高容量场景下优势凸显。热管冷却、相变冷却需与风冷、液冷配合使用，因价格较高，目前在储能领域应用较少。风冷和液冷技术路线对比情况如下：
公司产品主要用于液冷系统。液冷系统核心零部件可分为热交换模块、循环驱动模块、控制监测模块、辅助功能模块四大类，其中循环驱动模块主要包含电子水泵、压缩机、膨胀阀/节流装置等。根据华经产业研究院整理的数据，2021 年整套液冷系统方案价值量约 0.8-1 亿元/GWh，其中水冷主机系统（包括液冷板）占比最高，一般约 0.5 亿元/GWh 左右，约占成本的 68%，其他结构包括换热器占比 10%，管路占比约 8%，输入电源占比约 2%，其他 12%。以8kW 水冷机组为例，8kW 水冷机组通常配备 2 至 3 个电子风扇和 1 个电子水泵，价值量超过 1,200 元；40kW 水冷机组通常配备 5 至 6 个电子风扇和 5 个电子水泵。公司相关产品（电子风扇和电子水泵）价值量占液冷系统总价值量比例约为 10%至 15%。
2023 年液冷渗透率约为 25%，占比较低。未来随着新能源电站、离网储能等更大电池容量、更高系统功率密度的储能电站需求起步，储能系统能量密度与发热量更大，对安全性和寿命的要求更高，将推动行业更多转向采用液冷方案。宁德时代、阳光电源、比亚迪等头部企业已率先切换，如宁德时代的 EnterOne，阳光电源的 Power Titan、Power Stack，比亚迪的 BYD Cube、科华 S 液冷储能系统等，龙头示范效应将驱动液冷渗透加速。根据中商产业研究院预测，2025 年我国储能液冷温控渗透率将超过 40%。
为了储能运行更加安全可靠，同时也为了满足储能运行功率的提高的需求，国家相继出台一系列政策完善储能温控标准和安全要求，受益于国内外利好政策的推动和储能需求的持续增长，未来储能温控市场迎来发展机遇，根据高工产研预测，2025 年中国储能热管理市场规模将达到 164.6 亿元。
4、热管理在其他领域的应用前景
（1）低空经济领域对热管理的需求
低空经济是指在垂直高度 1,000 米以下、根据实际需要延伸至不超过 3,000米的低空空域范围内，以垂直起降型飞机和无人驾驶航空器为载体，进行载人、载货及其他作业等多场景低空飞行活动，并带动相关领域融合发展的综合性经济业态。随着低空飞行器的普及和应用，低空经济逐渐成为一种新的经济增长点，发展前景广阔。低空经济的发展，特别是电动垂直起降飞行器（eVTOL）等飞行器对快速充放电特性的要求以及飞行器电池对恶劣飞行环境适应性的要求，将为热管理领域带来一系列机遇；与此同时，这类飞行器紧凑的设计和高效的运行方式使得散热成为低空经济面临的一个挑战。
低空经济领域的主要热管理路线包括风冷、液冷、相变材料冷却、热管冷却等。例如在电动垂直起降飞行器（eVTOL）中，其电池组和电子设备舱通常配备有风扇，当设备温度升高时，风扇启动，将冷空气引入舱内，流经发热部件后再将热空气排出；在一些高性能的低空飞行器发动机冷却系统中，冷却液直接流经发动机的缸体等发热部位，冷却液吸收热量后，再通过热交换器将热量传递给外部空气或者其他冷却介质。
公司目前在风冷、液冷热管理核心零部件领域已经积累了一定的技术储备，未来随着低空经济的蓬勃发展，公司有望切入这一发展前景广阔的新兴市场，拓展新的产品应用领域，为公司业绩增长注入新的动力。
目前，国家已将低空经济列为“战略性新兴产业”，并从政策上特别是航空管控方面放开了空域限制，为低空经济扫清了法律障碍，根据赛迪顾问预测，2026 年中国低空经济规模将达到 1 万亿元，市场空间广阔。
（2）数据中心（IDC）对热管理的需求
传统上，IDC 机房主要采用传统的风冷技术，但液冷技术在提高机房能效指数（PUE，即数据中心总设备能耗与 IT 设备能耗的比值）方面具有显著优势。随着我国信息产业的快速发展，数据中心的整体需求不断增加，单个机柜的功率密度也在不断提高。
近些年来随着云计算、大数据、人工智能等技术的发展和广泛应用，数据中心规模不断扩大，整体能耗也随之增加。研究表明，采用液冷技术可以有效降低 IDC 机房的 PUE 值。在机柜功率密度不断提高的大数据与 AI 时代，液冷作为可以支持更高功率密度的先进制冷技术，成为新型数据中心的重要选择，采用液冷技术是未来数据中心发展的大势所趋。
公司产品主要用于液冷系统，公司电子风扇和电子水泵价值量占液冷系统总价值量比例约为 10%至 15%。随着信息产业的快速增长、数据中心的整体需求不断增加以及液冷系统渗透率的提升，公司产品有望拓展新的应用领域，为公司业绩带来新的增长点。
国家大力支持人工智能、云计算和大数据产业的发展，对算力的需求不断增加，同时为了满足国家绿色能源要求，采用液冷技术是未来数据中心发展的大势所趋，根据赛迪顾问预测，2027 年中国液冷数据中心市场规模将达到 315.5亿元。
（3）其他领域对于热管理的需求
除前述储能、低空经济、数据中心外，公司的电子风扇、电子水泵在热管理液冷系统均可应用，热管理液冷系统在 5G 基站、轨道交通、冷链、石化、新能源发电、数控机床、电力电子设备、工业自动化、消费电子等行业都有需求。
四、竞争对手
1、发行人的市场地位
公司主力产品电子风扇近几年来增长迅速，在乘用车市场领域份额快速提 升，根据中国汽车工业协会公布的乘用车数据及公司主要产品的销量数据测算，2025 年公司电子风扇在国内乘用车领域的份额已达 22.59%；根据高工智 能汽车公布的 2024 年中国市场乘用车热管理系统电子风扇总成供应商份额排 名，朗信电气以 20.97%的市场份额位列第一名。
公司自成立以来始终坚持技术创新、管理创新、模式创新，不断为客户带来更加优质的产品和服务，坚持“以客户为导向”，积累了丰富的客户资源，公司与奇瑞、吉利、比亚迪、长安、“北美新能源车企”、一汽集团、广汽、M 客户、零跑、蔚来、小鹏、理想、沃尔沃、日产、Smart、银轮集团、马勒、爱斯达克、江苏嘉和、富奥翰昂、法雷奥等国内外知名汽车整车制造企业或汽车零部件一级供应商建立了长期稳定的合作关系。
2023 年、2024 年和 2025 年，公司产品中电子风扇及电机总成的销售收入占营业收入的比例分别为 95.49%、96.28%和 93.21%。公司电子风扇大部分应用于乘用车中，1 辆乘用车一般包括 1 个电子风扇，电子风扇市场容量和整车的生产数量基本保持一致。公司的市场占有率的测算情况如下：
高工智能汽车公布的 2024 年中国市场乘用车热管理系统电子风扇总成供应商份额排名情况如下：
2、发行人所处行业的竞争格局
汽车零部件的供应链是由“零件→组件→部件→系统→总成”形成金字塔式配套体系，成熟的汽车产业链体系下，整车企业全力进行车型开发设计、整车组装和终端品牌经营，零部件企业负责零部件的模块化、系统化开发设计和制造，汽车零部件供应商通常划分为一级、二级、三级供应商。汽车整车制造商与汽车零部件配套商之间形成金字塔形的产业链结构。
公司主要从事
的研发、生产与销售，系终端整车厂的一级或二级供应商。
（1）发行人主要竞争对手
根据公开信息，公司所处细分行业的直接竞争对手情况如下：
1）博世集团
博世集团（BOSCH）成立于 1886 年，总部位于德国，是一家以工程和电子为首要业务的跨国公司，主要从事汽车与智能交通技术、工业技术、消费品等产业，目前为世界第一大汽车零部件供应商。博世集团在中国的长沙、南京、苏州等地设有汽车部件有限公司，其主要产品包括汽车稳定系统和刹车防抱死系统用的马达、发电机电子风扇、摇窗电机、座椅电机、空调鼓风电机及风机、雨刮电机、雨刮系统、雨刮片、起动/停止系统、起动机和发电机等。截至 2024年 12 月 31 日，博世集团在中国经营着 65 家公司，员工人数超过 56,000 名。中国是博世集团的重要市场，也是博世集团除德国以外拥有员工人数最多的国家。
2）博泽集团
博泽集团 1908 年成立于德国柏林，是全球发展较快的汽车零部件供应商之一。博泽集团的客户分布广泛，包括 80 多家汽车制造商和其他汽车供应商。全世界有超过 26,000 名员工，在中国拥有约 3,600 名员工，在中国六大汽车产业重镇（上海、北京、长春、重庆、武汉和广州）拥有 11 处驻地。博泽集团在玻璃升降器、车门系统、门锁模块、电子制动系统（EBS）电机、变速器执行电机、空调鼓风机和电子风扇总成方面有较强竞争优势。
3）上海日用-友捷汽车电气有限公司
上海日用-友捷汽车电气有限公司成立于 1998 年 4 月 1 日，其前身是上海日用电机厂。上海日用-友捷汽车电气有限公司由德昌汽车电气有限公司与上海机电股份有限公司共同投资建成。德昌汽车的母公司-德昌电机控股有限公司是在香港上市的高品质精密电机、驱动子系统及相关机电零件的全球领先的供应商。上海日用-友捷汽车电气有限公司是一家在汽车发动机电子风扇总成，冷凝器风扇总成，集成热管理系统，电子水泵，空气泵等领域提供专业解决方案的集研发、服务、制造为一体的合资企业。
4）江苏超力电器股份有限公司
江苏超力电器股份有限公司成立于 2001 年，是一家专业研发、制造和销售车载电机、风机、热交换器等汽车零部件产品的国家高新技术企业。总部位于江苏省丹阳市，并在上海、常州、开封等地建有生产基地和研发中心，在美国底特律设有办事处。江苏超力电器股份有限公司形成了汽车热管理系统和智能汽车底盘域执行器两大业务板块。相关产品覆盖了发动机冷却系统、空调系统、电池热管理系统。主要产品包括：发动机前端冷却模块、空调总成、无刷电子水泵、PTC 水加热器、电池冷板、低温换热器、低温换热器、驱动电机、电动助力转向 EPS 系统等直流无刷电机产品。
5）日本电装
日本电装（DENSO）是一家全球性汽车零配件制造商，总部位于日本爱知县。日本电装是著名的开发和制造各种汽车零件厂家，在汽车零件领域的主要产品有车内空调系统、动力传动系统、安全座舱系统、汽车维修用零部件及配件，致力于为客户提供多样化的产品和服务。
（2）发行人选取的可比上市公司
如前列示的发行人竞争对手均非 A 股上市公司。此处发行人根据自身所属行业类别，以及同类行业上市公司的主营业务产品及其功能、产品的加工工序及应用领域、下游行业与新能源汽车关联度等因素，最终选取了恒帅股份（300969.SZ）、飞龙股份（002536.SZ）、旭升集团（603305.SH）、文灿股份（603348.SH）、天龙股份（603266.SH）5 家可比上市公司。前述可比上市公司情况如下：
1）恒帅股份（300969.SZ）
恒帅股份主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售，致力于成为全球领先的汽车微电机技术解决方案供应商。恒帅股份以微电机技术为核心，开发了应用于不同领域的产品：一是微电机技术产品，包括后备箱及侧门电机、风扇电机、ABS 电机等；二是基于微电机技术开发的流体技术产品，包括清洗系统、清洗泵等产品。
2）飞龙股份（002536.SZ）
飞龙股份致力于汽车发动机零部件市场的深入研究和长远发展，秉持精益生产、以单定产的经营模式，与国内外众多发动机及整车制造商建立了长期、稳定的合作伙伴关系，并为其持续提供系统化的配套解决方案。主要业务是汽车零部件的加工、制造、销售，主要产品为汽车发动机水泵、汽车发动机排气歧管、发动机涡轮增压器壳体等产品。
3）旭升集团（603305.SH）
旭升集团长期从事精密铝合金零部件的研发、生产与销售，并专注于为客户提供轻量化的解决方案。旭升集团深耕精密铝合金零部件领域多年，十分重视原材料、工艺、设备等方面核心能力的构建，并布局合作新能源汽车产业链及其关联产业链的优质客户，稳健经营，现已成为汽车精密铝合金零部件领域的龙头企业之一。旭升集团产品主要聚焦于新能源汽车领域，涵盖多个汽车核心系统，包括传动系统、控制系统、悬挂系统、电池系统等，并将该领域的优势逐步延伸至储能领域。
4）文灿股份（603348.SH）
文灿股份集合高压铸造、低压铸造和重力铸造等工艺方式，主要从事汽车铝合金精密铸件产品的研发、生产和销售，致力于为全球汽车客户提供轻量化、安全性和可靠性高的产品，主要应用于新能源汽车和传统燃油车的车身结构系统、三电系统、底盘系统、发动机系统、变速箱系统、制动系统及其他汽车零部件等。
5）天龙股份（603266.SH）
天龙股份自成立以来一直专注于精密模具、精密注塑、自动化装配等领域，产品用途主要涉及汽车零部件、电工电气两大领域。汽车零部件领域，主营产品包括电子控制系统类零部件（代表产品为功能性电机的刷组件、电子水泵组件、电子真空组件、ECU 载体、传感器配套组件等）、轻量化功能结构件（代表产品为功能门板、冷却风扇叶轮、护风圈、空调组件、进气管等），汽车零部件主要间接配套给大众、本田、丰田、奔驰、宝马、奥迪、特斯拉、比亚迪、理想、问界、吉利、长城、长安等主流汽车品牌。
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2026年1季度
2025年度
营业总收入(元)
2.80亿
14.11亿
净利润(元)
1629.64万
1.32亿
扣非净利润(元)
1233.18万
1.25亿
发行股数 不超过量13,241,252 股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于66,206,262 股
行业市盈率:29.17倍(2026.5.12数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):107.76(恒帅股份)、115.51(飞龙股份)、37.97(旭升集团)、-(文灿股份)、33.66(天龙股份)去除极值35.82
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):101.74(恒帅股份)、80.74(飞龙股份)、52.57(旭升集团)、-(文灿股份)、37.98(天龙股份)去除极值45.28
公司EPS静态不扣非:1.99
公司EPS静态扣非:1.89
公司EPS动态不扣非:0.98
公司EPS动态不扣非:0.75
公司EPSTTM不扣非:2.05
公司EPSTTM扣非:1.90
拟募集资金350,000,000.00万元,募集资金需要发行价:14.45元，实际募集资金:3.75亿元。
募集资金用途:1芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期） 2新能源热管理系统部件研发生产基地建设项目
2.1 其中：热管理电驱动零部件扩产项目2.2 研发中心建设项目
5月发行新股数量2支。4月发行新股数量7支。今年总共发行25支。
汽车 -- 汽车零部件 -- 底盘与发动机系统
所属地域：江苏省
主营业务：汽车热管理零部件产品的研发、生产及销售。
产品名称：电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机
控股股东：姚欣
(持有河南嘉晨智能控制股份有限公司股份比例：68.53% )
实际控制人：姚欣
(持有河南嘉晨智能控制股份有限公司股份比例：68.53%)
是否有战略配售:
股是否有保荐公司跟投:
(北交所)
行业市盈率预估发行价:55.13元，可比公司预估市盈率发行价静态:67.70元，可比公司预估市盈率发行价动态:85.58元。
实际发行价:28.29元发行流通市值:3.75亿,发行总市值:18.73亿。
价格区间:44.37元,最高:51.52元,最低:37.22元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:28.59元。
上市首日市盈率:28.87(动)、13.80(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否
公司EPS动态不扣非:0.98公司EPSTTM不扣非:2.05
业绩预告：预计中报业绩：净利润4500万元至5000万元，增长幅度为1.49%至12.76%
EPS1.51PE18.74
是否建议申购:老股数量为0股，1手保守780万，顶格理论上可以3手。
行业:汽车热管理行业。
关键字:公司主营业务为热管理系统电驱动零部件产品的研发、生产及销售，是国内市场份额最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商。
公司围绕热管理应用已开发形成销售的产品包括电机总成（用于电子风扇）、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机。
根据高工智能汽车统计数据，公司 2024 年电子风扇产品在国内乘用车热管理系统市场份额为 20.97%，排名中国第一。
（1）电子风扇（2）电子水泵（3）空调鼓风机
产品电机驱动控制系统、整机控制系统、车联网产品及应用领域竞争对手:（1）苏州万夏电子科技有限公司（2）意大利 SME 集团（3）法国 SEVCON 公司（4）博世力士乐（BoschRexroth）（5）天津市松正电动汽车技术股份有限公司（6）合肥钦力电子有限公司（7）安徽维德动力科技股份有限公司（曾用名：安徽维德电源有限公司）（8）珠海英搏尔电气股份有限公司
发行公告可比公司:朗信电气、恒帅股份、飞龙股份、旭升集团、文灿股份、天龙股份。
发行价:28.29元，溢价率56.84%，TTM228.12%，实际开盘%。
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