❗️【天风电新】AIDC液冷调研超预期：金富科技、胜蓝股份更新-0611
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🌟金富科技-#Q2首个出业绩服务器液冷公司
收购卓晖金属、联益热能各51%股权，后续100%收购，26年4月开始并表。标的公司产品包括冷板、波纹管等；直接客户AVC、宝德等，终端客户NV、谷歌。
当前公司月产能约1亿元，满产满销、快速扩产中，我们预计Q2收购公司收入3亿元、净利润8000万元+，考虑并表后预计Q2公司净利润6000万元+，同比翻倍以上增长。
增量1：产能快速扩张，预计6-7月开始产能翻倍、至年底再翻一倍，即年底月产能有望达约4亿元，支撑下游客户需求。
增量2：谷歌订单从来料加工（钎焊）到包工包料（CNC+钎焊），公司CNC设备落地后将开始以包工包料方式出货，ASP数倍增长，即26H2收入及利润规模将进一步放大。
#目标市值：预计26Q2开始报表端将明显体现液冷利润，26H2扩产+ASP提升，利润逐季向上。27年公司液冷100%控股后+主业约1亿元，净利润有望达10亿元，给予30X，看翻倍空间。
胜蓝股份-#卡位莫仕国内独家授权，背板连接器订单上修
公司近期获得A公司背板连接器订单，从#预期400柜上修至600柜+（35-40%份额），单柜价值量约80万，净利率20%，预计26Q4-27Q1完成发货。
国内互联网厂商超节点服务器第一代预计均将采用莫仕方案，为保证供应链安全要求莫仕找合作方授权代工生产，因而#成为国内莫仕独家授权的224G背板连接器厂商。预计A公司产品Q4稳定出货后，其他互联网公司订单将跟进。
预计27年A公司5000柜+需求，假设公司维持40%份额，对应16亿收入、3.2亿利润。叠加其余大厂订单，中期利润有望达10亿+。
液冷方面，产品包括冷板、UQD、Manifold，已陆续通过除台湾头部两家液冷公司（主因排他协议）以外的其他公司认证，预计26年收入规模几千万元。
看好公司背板连接器卡位（考虑盈利能力，预计莫仕不会再授权其他代工厂），预计公司27年净利润约6.5-7亿元（主业1.5-2亿+背板连接器5亿），合计当前估值约20X。
#目标市值：以背板连接器28年10亿利润+主业2亿+液冷期权定价，目标市值300亿，看翻倍空间。
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