奥比中光AI视觉标的

物理AI核心铲子标的、AI下一阶段核心玩家。公司作为全球3D视觉龙头，伴随物理AI、世界模型等下一阶段叙事的徐徐展开，公司相关的视觉传感器产品有望迎来指数级增长：1）深度卡位机器人赛道，​​在中国服务机器人3D视觉市场占有率超70%​​，服务机器人领域客户包括​​普渡科技、云迹科技、擎朗智能、高仙机器人​​等，并已成为​​优必选、智元机器人、宇树科技、北京“天工”​​等多家国内头部人形机器人厂商的核心供应商；2）数采行业蓬勃发展，京东于3月宣布建设全球规模最大、场景最全的具身智能数据采集中心，依托零售、物流、工业、健康、家政等真实业务场景，公司数采产品处于爆发前夕；3）与蚂蚁世界模型团队深度合作，打造世界模型训练数据采集的关键部件，关注后续世界人工智能大会催化。
切入3D打印赛道、释放业绩弹性。奥比中光是全球少数掌握结构光、iToF、dToF等全技术路线并具备从底层芯片（自研深度引擎芯片）、核心算法到上层应用​​全链路技术的全栈式3D视觉技术公司，技术壁垒深厚，有望凭借创想三维的全球渠道布局，切入3D打印这一广阔的新市场。业绩增量测算、新增业务体量有望再造一个奥比中光。根据灼识数据，27年全球消费级3D打印机整机市场规模约为280e人民币，若公司与创想三维合作新品占据11%市场份额（依据25年GMV市占率假设），则对应31e，此次战略合作覆盖整机研发与制造，有望为公司带来20e以上新增收入、对应5e新增净利润（假设净利率25%），公司原有业务营收26年指引16e+，新增业务体量有望再造一个奥比中光。
伴随物理AI发展带动的机器人出货、数采行业的增长、3D打印新品放量、看好奥比中光后续业绩释放，中长期维度看千亿市值空间。
华泰计算机郭雅丽/范昳蕊/袁泽世/岳铂雄/王浩天（17860627839）/徐诚伟

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