一、核心上游：可量产5N电子级高纯氧化镝（直接供给MLCC粉体厂，逻辑最硬）
1. 盛和资源（600392）【高纯氧化镝绝对龙头】
- 全球唯一规模化量产5N（99.999%）高纯氧化镝的上市公司，子公司江阴加华年化15–22吨高纯产能，全球市占90%+
- 已通过村田、TDK、堺化学认证，批量供货日韩头部MLCC粉体企业，专供AI服务器、800V车规高容MLCC掺杂使用
- 普通4N氧化镝总产能500吨/年，海外稀土矿渠道稳定，不受国内开采配额限制；5N产品价格是普通工业级3–5倍，毛利率极高
2. 有研新材（600206）
- 有研稀土可小批量定制5N氧化镝（公斤/百公斤级），以军工、光电小订单为主，无连续大规模量产产能，对MLCC供给弹性偏弱
二、资源端：国内中重稀土龙头（产出4N工业级氧化镝，仅少量军工高纯试制）
1. 中国稀土（000831）
- 中重稀土央企平台，国内中重稀土开采配额70%+，氧化镝年产能1750–1850吨，国内第一
- 仅军工渠道小批量试制5N高纯镝，未大规模对外供应MLCC行业；资源储量、涨价周期弹性最大
2.、中稀有色（600259）
华南离子型重稀土龙头，自有矿山，主营4N工业级氧化镝，无电子级5N量产能力，受益稀土涨价行情
3. 北方稀土（600111）
以轻稀土为主，伴生微量镝，氧化镝产能体量远小于南方稀土企业，关联度低
4. 华宏科技（002645）
稀土回收赛道龙头，从废旧钕铁硼中再生提取氧化镝，补充市场供给，无高纯提纯
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