逻辑掌门人
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2026年5月13日 20:41
福建
从四月底就开始看好的润建股份，再次走出7天4板的新高度！
润建股份：Token工厂碾压算力租赁！4个万卡集群+10倍扩容！
今天强势拉板后带领了整个AIDC和算力租赁，
而润建作为Token工厂的龙头，当下只是开始，千亿市值指日可待！
今天再次给大家免费梳理润建的机会！
Token工厂的商业模式，从最初的固定租金模式，直接跃迁为，按指数收入的分成模式！你们别看现在利通的租赁生意有多好，拉长时间来看，必定是先转型做Token工厂的公司赚的最多！
一、Token工厂营业收入
算力租赁，说白了，赚的就是死工资，而且现在很多算力租赁公司都是和大厂直接签3-5的长期协议，后期Token调用量大幅增加+算力的涨价，跟你是没半毛钱关系！这钱都是被大模型厂商揣兜里了！
Token工厂，赚的是Token调用量上面的直接分成，能享受后期呈指数级别增长的规模 ！
Token的调用量：
从2024年到2026年三月份是翻了一千多倍！
今年2026全年预期同比大涨十倍！
2030年全球Token消耗量较2026年增24倍，2040年达55倍！！
2024–2030 复合年增长率 ≈ 3,400%！
所以，整体从体量上来说，Token工厂营收是秒杀算力租赁！
二、Token工厂毛利率
算力租赁，只有30%~40%；
Token工厂，毛率70%！！（润建股份官宣公布的数据）
简单来说：Token工厂相当于是从租房子给别人到自己开奶茶店（蜜雪冰城），现在喝奶茶的人越来越多，现在的问题不是想开奶茶店的人多，是能开奶茶店的地方少，【都市核心商圈、大学食堂、初中高中周边】，就是Toekn工厂的定位。
三、Token工厂相关标的：
1、已经确定转型Token工厂的公司：比如有订单的，Token工厂第一股，润建股份，稀缺性和辨识度还在增加！
2、部分业务涉及Token工厂的AIDC公司，比如：大位科技（子公司森华易腾最新上线Token工厂，积极合作大厂，已有订单商机，Token分润模式跑通）+东方国信 ！
3、有资金实力+有规划转型做Token的头部算力租赁公司：盈峰环境（美的系）
四、润建总市值测算：
以“B300”服务器为主，一个万卡集群为单位先去计算：
一个万卡集群=1024台服务器
一台服务器=8张卡
1、收入端：
集群收入 = 单卡吞吐量 × 总卡数 × 年秒数(31,536,000) × 负载率 × GPU可用率 × Token到手单价 ÷ 1,000,000
其中：
单卡吞吐量：按B300行业平均测算为 8,000Tokens/s/卡算；
总卡数：1024*8；
负载率和GPU可用率：按行业平均的最终目标值90%；
Token到手单价：按最保守的2.5元/1M Tokens（百万）；
（平治信息昨天公告的平台价格：终端价格差不多14.6/1M Tokens）
一个万卡集群营收=8,000 × 1,024 ×8×31,536,000 × 0.9 × 0.9 × 2.5 ÷ 1,000,000=41.9亿元/年；
2、成本端
现在Token工厂，卡的使用权在自己这儿了，运维、备件、人力成本都要自己来，其次是需要开发调度平台，要买带宽，整体从成本是比算力租赁要更重的一些的。
1.）运营成本：6.4亿
初步找了些行业专家确认，成本项多了一些，运维人力差不多30万/人，按120人算，带宽整体算5000万/年，调度平台的模型适配研发，运维算4000万一年，然后维修/备件按3%的资本开支算，这里价格就算600万好了（现货650，但是买不到现货，期货会便宜些），那差不多1,024台的维修/备件成本在1.84亿/年。加上电费，IDC租赁单价这些成本，整体运营成本差不多是6.4亿，比直接甩手给别人差不多要多背个3-4亿/年（取决于公司运营的效率到底怎么样）。
2.）折旧成本：按行业平均值9.8亿；
3.）资本开支融资利息：2.6亿；
每台B300服务器当前价格为600万/台，年利息按照4.5%，金融租赁覆盖率95%来算：
利息=1024*6000000*4.5%*95%=2.6亿
所以，总成本是：18.9亿
3、利润：
税前利润=收入-成本=23亿
税后利润=税前利润×（1-15%）=19.5亿
按润建今年公开规划，2026年底有4个万卡集群落地！
那么到2027全年利润：19.5×4=78亿
行业估值就按最保守的20×PE来算：
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