雅达股份（920556.BJ）：算电协同核心标的，深度绑定腾讯算力基建【增持评级】
核心定位：北交所算电协同标杆企业，华为 “算电协同” 方向唯一合作伙伴，腾讯等头部 AI 算力中心电力监控核心供应商
成长驱动：AI 算力爆发带动数据中心电力监控需求激增，腾讯混元 AI 项目订单年增50%+，液冷配套切入英伟达高端算力生态
关键催化：算电协同写入政府工作报告，腾讯算力中心扩张加速，液冷技术商业化落地
一、公司概况：智能电力监控隐形冠军
雅达股份专注于智能电力监控产品研发、生产与系统集成服务，核心产品覆盖数据中心电力监控、电能质量监测、能效管理三大领域，是国内少数通过腾讯、阿里等互联网巨头数据中心技术认证的供应商之一。公司拥有200 + 项专利与100 + 项软件著作权，实现国产 MCU 芯片替代，技术壁垒显著。
二、AI 电力基建核心布局：算电协同战略高地华为独家合作：作为华为 “算电协同” 方向唯一合作伙伴，深度参与智能电力监控与系统集成，助力数据中心 PUE 降至1.2 以下，打破算力与电力系统壁垒液冷技术升级：通过维谛技术间接服务英伟达 GB300 高端 AI 服务器液冷项目，单机柜散热能力达30kW+，适配高密度算力发热需求，2024 年相关采购额占营收约25%AI 算法赋能：YD-DEMS 系统结合深度学习模型实现电力负载预测与动态调控，将被动监控升级为主动能效管理，帮助腾讯数据中心全年节电超15%
三、腾讯算力中心深度绑定：核心供应商地位稳固全面覆盖：电力监控系统覆盖腾讯全国数据中心，保障百万级服务器稳定运行，是腾讯混元 AI 算力扩张项目主力电力监控设备供应商定制化服务：提供电力监控、动环监控及液冷系统集成服务，在腾讯供应商遴选中仅与
派诺科技等少数企业通过技术认证，具备独家技术优势订单高增：受益腾讯 AI 算力建设加速，相关订单年增长率达50%+，成为公司业绩增长核心引擎
四、财务表现与成长前景2025 年业绩：营收 3.22 亿元 (+0.61%)，归母净利 2330 万元 (-7.37%)，扣非净利 1853 万元 (-12.03%)，主要受销售、研发费用增长影响核心亮点：电力测控产品收入 2.91 亿元 (+3.02%)，毛利率32.51%，资产负债率仅18.22%，财务结构健康
机构预测：开源证券、华源证券一致预计 2026-2028 年归母净利复合增长率达20%+，数据中心业务贡献主要增量
五、核心风险提示客户集中度风险：腾讯、华为等头部客户占比较高，订单波动可能影响业绩稳定性技术迭代风险：AI 算力基础设施技术更新快，需持续投入研发以保持竞争力市场竞争风险：电力监控领域新进入者增加，可能导致价格战与毛利率下滑业绩波动风险：2025 年净利润同比下滑，需关注后续盈利改善情况
六、投资建议公司作为算电协同核心标的，深度绑定华为、腾讯、英伟达等科技巨头，充分受益 AI 算力爆发带来的电力基建需求增长。当前估值处于合理区间，考虑到 AI 算力中心建设加速与液冷技术商业化落地，维持增持评级，目标价对应 2026 年 PE50 倍，约16 元。
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