6 月 15 日《中华人民共和国矿产资源法实施条例》即将正式施行，稀土、钨、锂、钴、镓、锗等 36 种矿产被正式纳入国家级战略性矿产资源目录，国内战略金属行业迎来历史性变革。新政落地后，战略性矿产的探矿权、采矿权审批权限统一上收至国家自然资源部，省级及以下单位不再具备审批资格，从源头大幅压缩行业新增供给；同时延续并升级总量控制规则，对稀土、钨、镓、锗、锑、钼等品类分层推进出口审查，供给端收紧成为长期趋势。我国在钨、镓、锗、镁等多个战略金属领域手握全球领先的储量与产能，掌握绝对定价权，叠加当下 AI 算力、半导体、商业航天、高端军工等高景气下游持续释放增量，近期钨、锗、钽、钼、锡等小金属价格轮番大幅上涨，产业链相关 A 股上市公司迎来业绩与估值同步提升的黄金机遇。结合资源禀赋、出口管制节奏、下游需求强度综合判断，不同细分品种呈现出差异化行情特征，全赛道投资价值凸显。
钨是当前战略金属赛道的核心主线，综合优势领跑各大品类。我国钨储量占全球 60%，产能占比超 80%，资源与产能优势在 36 种战略金属中位居前列。在出口管制节奏上，钨于 2025 年被纳入出口管制，晚于稀土、镓等品类，政策红利释放的价格弹性更为充足。从下游需求来看，钨深加工产物六氟化钨是半导体制造不可或缺的关键材料，广泛应用于台积电、三星、SK 海力士、美光等全球头部芯片产线。2026 年全球 AI 产业高速发展，GPU、存储芯片需求持续爆发，而日本两家头部六氟化钨企业因钨原料供给不足宣布停产，海外半导体企业加速转向国内供应链，进一步推升上游钨原料采购需求。价格端表现尤为亮眼，6 月上半月国内钨原料价格迎来跳涨，55% 黑钨精矿与白钨精矿半个月内涨幅均突破 25%，涨价趋势明确且延续性强。中钨高新作为国内钨行业央企龙头，搭建起钨矿采选、冶炼、硬质合金、光伏钨丝、半导体高纯钨材的全产业链体系，同时覆盖传统工业与光伏、半导体两大新兴需求市场，一季度净利润同比增长 264.44%，行业集中度持续提升下，龙头全产业链优势将不断放大，深度分享行业涨价红利。厦门钨业拥有国内规模领先的钨资源储备，同时布局稀土、电池材料等多元业务形成协同效应，钨板块是公司核心盈利支柱，一季度净利润同比增长 189.14%，伴随钨价上行与下游高端制造订单增加，盈利水平将稳步抬升。章源钨业主营钨精矿、钨粉、硬质合金等产品，深度绑定工业刀具、半导体配套客户，业务结构灵活造就极强的业绩弹性，一季度净利润同比暴涨 795.78%，在本轮涨价周期中业绩兑现能力突出。翔鹭钨业聚焦钨冶炼与深加工环节，产品直接对接六氟化钨等半导体上游企业，紧跟市场价格调整产销节奏，一季度净利润同比增幅高达 2917.13%，短期业绩爆发力位居行业前列。
锗作为典型稀散伴生金属，依托光通信与商业航天双赛道实现需求高增，中长期成长逻辑十分扎实。锗主要从煤、锌铅冶炼副产中提炼，国内产能占全球 60% 以上，2023 年起纳入出口管制，供给端长期处于收紧状态。下游领域中，锗是光纤预制棒纤芯的核心掺杂剂，光纤通信消费占全球锗总消费的 30% 至 44%，AI 数据中心大规模扩建带动光纤用量激增，直接拉动锗的刚需；与此同时，全球超 90% 的商业卫星采用锗基三结太阳能电池，商业航天产业快速扩张进一步打开锗的增长空间。供需共振之下，年内锗锭价格涨幅已超过 72%，行业景气度持续攀升。云南锗业是国内锗全产业链绝对龙头，坐拥丰富的锗矿产资源，产品涵盖光纤级四氯化锗、光伏级锗晶片等高端品类，深度绑定光通信、商业航天领域头部客户，产能与产品结构优势显著，充分享受锗价上涨带来的利润增量。驰宏锌锗以铅锌冶炼为核心主业，通过冶炼副产完成锗资源回收，具备天然的原料成本优势，锗业务作为公司重要增长板块，将持续受益于产品涨价。有研新材专注高纯锗单晶、锗晶片等高端电子级锗材料研发生产，产品切入半导体、光学等高附加值领域，技术壁垒与产品溢价能力突出，在行业上行周期中盈利能力稳步提升。先手情报-VX：itouzi6
钽赛道呈现海外供给断供叠加国内刚需爆发的格局，短期价格爆发力位居各大金属之首。全球钽矿资源高度集中，刚果（金）与卢旺达合计供应全球约 60% 的钽矿，近期当地政局动荡、跨境运输受阻，导致国内钽精矿进口持续紧张，产业链供给出现明显缺口。虽然我国钽资源储量偏低，不具备资源端定价权，但下游需求十分旺盛，钽可加工为钽电容、半导体溅射靶材，广泛应用于 AI GPU 板卡、高端芯片、商业航天等领域，目前全球高端钽电容还存在较大供给缺口。多重因素推动年内钽锭价格涨幅突破 150%，行业热度居高不下。东方钽业是国内钽铌行业龙头企业，钽丝全球市占率领先，高端电容器级钽粉、12 英寸钽靶坯均已实现批量供货，深度融入半导体、AI 服务器、航天军工供应链。公司一季度业绩短期小幅波动，但在产品价格大幅上涨、下游订单充足的背景下，盈利修复趋势明确，将充分承接本轮钽价暴涨带来的红利。
钼归入国家级战略矿产，2025 年同步钨、铟纳入出口管制，供给端管控力度持续加强。钼下游主要面向军工、核电、LNG 船、特种合金钢等领域，行业需求增长相对平稳，因此年内钼精矿价格涨幅约 31%，涨幅表现相对温和。从长期视角来看，国内国防现代化推进、核电产业稳步扩张，将持续为钼需求提供坚实支撑，叠加政策带来的供给收缩，行业中长期上行逻辑稳固。金钼股份是国内钼产业龙头，拥有大型自有钼矿，构建起采矿、选矿、冶炼、深加工一体化全产业链，资源自给率高、生产成本优势明显，持续受益于钼产品价格稳步上行。洛阳钼业作为全球化矿产巨头，钼业务为核心板块之一，依托全球矿产布局与成熟的海外客户渠道，搭配铜、钴等多元金属业务形成协同，抗周期能力强劲，在钼行业景气周期中保持稳健增长。
锡虽暂未纳入出口管制，但 AI 产业彻底重塑行业需求结构，增量空间全面打开。锡位列 36 种国家级战略矿产，传统需求以电子焊料为主，而 AI 服务器单机耗锡量达到传统服务器的 2 至 5 倍，叠加 HBM 高带宽内存、Chiplet 先进封装等半导体前沿技术对 6N 高纯锡的需求爆发，行业需求迎来质变，年内精炼锡价格涨幅达到 33%。锡业股份是全球锡行业龙头，锡矿资源与冶炼产能规模位居全球前列，同时手握全球领先的原生铟资源，多元金属业务协同发展。公司产品覆盖电子焊锡、高纯锡材等全品类，深度对接 AI 服务器、半导体先进封装产业链，产品涨价叠加需求放量，业绩增长潜力巨大。华锡有色拥有优质锡矿资源与成熟冶炼产能，重点布局高纯锡产品，逐步切入半导体先进封装供应链，依托行业新增需求实现业务稳步扩张。
综合来看，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》的落地，从法律层面确立了 36 种战略矿产全链条管控模式，开采审批收紧、总量调控、出口审查常态化将成为行业长期规则，供给端收缩已成定局。结合国内资源禀赋，钨、锗等我国具备全球产能优势的品种，叠加 AI、半导体、商业航天、军工等下游高景气赛道的强力拉动，形成供需紧平衡的良性格局，产品价格进入持续上行通道。分赛道而言，钨凭借出口管制节奏与半导体刚需优势，成为现阶段核心配置方向；锗依托光通信、商业航天双轮驱动，中长期成长确定性突出；钽受海外供给扰动与 AI 高端电子需求加持，短期行情爆发力极强；钼依靠军工、核电刚需筑牢中长期底部；锡在 AI 服务器与先进封装的带动下，需求结构持续优化。整体板块迎来政策、供需、下游需求三重利好共振，战略金属的稀缺价值持续重估，全产业链上市公司将持续收获业绩与估值的双重提升，板块行情具备较强的延续性。
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