一、功田电子深耕MLCC陶瓷电容，夯实元器件根基
功田电子作为高斯贝尔全资子公司，依托省级微波陶瓷研发平台发力MLCC陶瓷电容国产化落地。聚焦高频陶瓷粉料、片式电容元器件研发，产品适配航天、消费电子刚需，现有产线稳步爬坡，逐步实现国产替代，为PCB终端配套提供自研电容原料，打通上游无源元件供应链，新材料产能利用率常年处于高位。
二、PCB配套同步布局，串联上下游制造环节
公司PCB业务与功田电容形成产业联动，布局高频高速电路板、精密载板生产，产品覆盖卫星模组、消费电子主板。依托自有覆铜板技术优势，从基材、电容、线路板一体化配套，既可对内供应炬神订单，又向外拓展通信、航天客户，完善垂直制造链条。
三、卫星导航+商业航天打开高端增量空间
依托原有卫星通信技术积淀，布局卫星导航元器件、航天配套零部件业务，功田陶瓷电容、特种PCB批量导入商业航天、卫星终端供应链 。伴随低轨卫星产业扩容，航天配套订单稳步释放，成为新材料板块高毛利增长点，打开中长期成长天花板。
四、炬神定增落地绑定主业，驱动业绩反转
长沙炬神定增事项推进收尾，作为年产值数十亿的消费电子大厂，深度绑定高斯贝尔PCB与陶瓷电容采购需求。双方已敲定年度数亿元关联供货，炬神大批量采购上游元器件，持续消化功田、PCB产能 。2026年一季度公司已成功扭亏，随着定增落地、大额订单持续放量，上游产能充分释放，全产业链供需闭环成型，公司业绩迎来确定性反转周期 。
风险提示：产业订单落地、定增审批进度存在不确定性，相关业绩展望不构成投资建议。抄送长电科技，中芯国际，晶方科技，通富微电，中国长城，风华高科，中天科技，华工科技，中际旭创，宏和科技，大唐发电，华电辽能，罗博特科，东山精密等等等
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