国投证券最新研报指出，氧化镝是高容MLCC最关键材料，AI用氧化镝需求将从几乎为零飙升至1500吨/年，占比高达40%。全球高纯氧化镝只有中国可以生产，头部玩家高度集中。氧化镝当前价格120万/吨，历史最高超1400万/吨，涨价空间10倍。三川智慧控股天和永磁+参股中稀天马，双平台布局稀土回收，是氧化镝涨价最直接受益标的。
一、氧化镝——高容MLCC最关键材料，AI需求引爆
AI服务器MLCC用量爆发式增长，高容MLCC对氧化镝需求从几乎为0骤增至1500吨/年。氧化镝是制造高容MLCC陶瓷粉体不可替代的关键添加剂，直接影响MLCC的容量和稳定性。AI对价格极不敏感，涨价空间巨大。当前价格120万/吨，历史最高1400万/吨，10倍空间。
二、三川智慧——天和永磁+中稀天马双平台布局
控股子公司天和永磁专注稀土氧化物回收，现有产能1500吨/年，产品覆盖氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等高价值品种。二期3000吨技改2026年投产。同时参股中稀天马，主营钕铁硼废料回收综合利用，产品包括氧化镨钕、氧化钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽等稀土氧化物。双平台布局下氧化镝产能弹性极大。
三、当前价格120万/吨 vs 历史最高1400万/吨
氧化镝当前价格处于历史低位区间，AI需求爆发+供给高度集中，供需缺口将持续扩大。按100吨氧化镝年化产能、差价1300万/吨测算，仅氧化镝单项弹性即超10亿级别。三川智慧作为A股稀缺的氧化镝纯正标的，业绩弹性极大。
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