一、主营业务
公司是专注从事 BOPP 电工膜研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业，深耕 BOPP 电工膜领域超过 20 年，拥有丰富且极具竞争力的产品储备矩阵。BOPP 电工膜是由聚丙烯树脂经过双向拉伸工艺制成的一种绝缘介质材料，具有自愈性好、耐压高、厚薄均匀性好、介质损耗小、比重低等特点，下游应用领域包括薄膜电容器用聚丙烯薄膜（电容膜）和复合铜箔基膜。在薄膜电容器中，BOPP 电工膜起到使被间隔的两端电极积蓄电荷的作用，系薄膜电容器的核心原材料，其性能直接影响电容器容值大小、稳定性和使用寿命等核心指标。在锂电池复合集流体中，BOPP 电工膜可以作为负极复合铜箔基膜，能有效提高电池安全性并降低成本，是锂电池领域的关键新兴发展方向。随着新能源汽车、可再生能源、柔直输变电、复合集流体等新兴应用领域快速发展，公司所处 BOPP 电工膜行业将迎来更为广阔的市场和发展空间。
超薄化、耐高温和耐高压是 BOPP 电工膜重点发展方向，也是行业公认的技术难点。通过长期技术研发和工艺积累，公司在产品超薄化、耐高温和耐高压等关键技术指标方面不断取得突破，目前在不同规格产品系列中，可分别实现1.9µm 超薄膜、125℃超耐温膜、900V 超薄膜和 2,000V 特种脉冲薄膜等标志性产品的稳定量产，这些产品广泛应用在新能源汽车、可再生能源、柔直输变电等新兴领域。公司技术实力处于行业领先地位，且产品保持良好一致性，与法拉电子、鹰峰电子等国内领先薄膜电容器生产商，以及 TDK、KEMET 等国际领先薄膜电容器生产商建立了稳定的合作关系，获得了下游众多客户的高度认可。根据中国电子元件行业协会出具的证明，2024 年公司电容器用聚丙烯薄膜销售额全球排名第二、国内排名第一，全球市场和国内市场占有率分别为 11.7%和 16.4%。
报告期内，公司主营业务呈现良好的发展态势，营业收入分别为 52,812.77万元、73,382.00 万元和 75,713.58 万元，2023 年至 2025 年营业收入复合增长率达到 19.73%。在新能源领域，薄膜电容器已成为最主要电容器类型之一，公司BOPP 电工膜产品销售规模也随之不断提升。同时，公司积极研发生产新兴应用领域产品，随着采用复合集流体的汽车动力电池和储能电池量产，公司 BOPP 电工膜将有望迎来更大的应用场景。
2、主要产品情况
（1）主要产品应用情况
1）BOPP 电工膜在薄膜电容器中的应用情况
公司主要产品 BOPP 电工膜是以聚丙烯树脂为主体材料，经送料熔融、挤出、铸片、拉伸、牵引收卷、裁切分卷等工序制成的薄膜材料。在薄膜电容器制造过程中，通过真空蒸镀的方式在基膜表面镀上几十纳米的金属层形成金属化膜，并将金属化膜以卷绕、叠片的方式制成薄膜电容器。薄膜电容器主要类型的内部结构具体如下：
薄膜电容器的主要材料包括基膜、金属材料、树脂材料、引线及引片材料和壳体材料，其中基膜是薄膜电容器的核心材料。基膜作为薄膜电容器中的绝缘电介质，在电容器中起到间隔电极、使两端电极积蓄电荷的作用，其厚度、厚度偏差度、介质强度、介质损耗和粗糙度等核心性能指标直接影响薄膜电容器的容值大小、容量稳定、耐压程度、绝缘性能、安全性和寿命周期等各项性能指标。电容膜作为电容器关键材料，根据重要性依次关注耐压程度（V/µm）、稳定性、厚度及其一致性和耐温性等核心指标，该等指标将分别影响电容器的适用电压、寿命、比电容和耐温范围等要素。此外，不同应用场景对薄膜电容器的容值大小、耐压程度和安全性等性能指标有不同要求，相关应用场景下基膜的规格和性能存在较大差异。现阶段，BOPP 电工膜因其自愈性良好、击穿电压高等特点，已经成为最主流的薄膜电容器用绝缘介质，根据中国电子元件行业协会统计数据，目前 BOPP 电容膜已占据约 75%的电容膜市场规模。
薄膜电容器的主要材料包括基膜、金属材料、树脂材料、引线及引片材料和壳体材料，其中基膜是薄膜电容器的核心材料。基膜作为薄膜电容器中的绝缘电介质，在电容器中起到间隔电极、使两端电极积蓄电荷的作用，其厚度、厚度偏差度、介质强度、介质损耗和粗糙度等核心性能指标直接影响薄膜电容器的容值大小、容量稳定、耐压程度、绝缘性能、安全性和寿命周期等各项性能指标。电容膜作为电容器关键材料，根据重要性依次关注耐压程度（V/µm）、稳定性、厚度及其一致性和耐温性等核心指标，该等指标将分别影响电容器的适用电压、寿命、比电容和耐温范围等要素。此外，不同应用场景对薄膜电容器的容值大小、耐压程度和安全性等性能指标有不同要求，相关应用场景下基膜的规格和性能存在较大差异。现阶段，BOPP 电工膜因其自愈性良好、击穿电压高等特点，已经成为最主流的薄膜电容器用绝缘介质，根据中国电子元件行业协会统计数据，目前 BOPP 电容膜已占据约 75%的电容膜市场规模。
2）BOPP 电工膜在复合集流体中的应用情况
集流体是锂电池中的关键材料之一，在锂离子电池中既充当正、负极活性物质的载体，又充当其电子流的收集与传输体。复合集流体是一种以高分子绝缘材料作为“夹心”层，并在高分子材料的上下两面通过沉积金属铜或铝，制成“金属导电层-高分子材料支撑层-金属导电层”三明治结构的新型锂电材料，目前常用的高分子材料为聚酯薄膜和聚丙烯薄膜。相比传统集流体，复合集流体对锂电池能量密度提升、安全性提升、成本降低和寿命延长具有重要的意义。聚酯薄膜因为具有较高的拉伸强度和较小的镀金属工艺难度，成为当下主流的正极复合集流体薄膜材料。聚丙烯薄膜相较于聚酯薄膜重量更轻、潜在降本空间更大、对酸碱醇等的化学稳定性较高、热稳定性更好，未来有望成为复合集流体的另一主流薄膜。
（2）公司产品分类情况
公司核心产品为 BOPP 电工膜，按照应用领域可以分为电容膜和复合铜箔基膜两大类。具体如下：
公司自成立以来持续研发投入、改进工艺流程，开发和生产各个规格、等级的 BOPP 电工膜，以适配各类应用领域、各个规格的薄膜电容器和复合集流体产品。通过 20 多年持续积累，公司已实现薄膜减薄并提升产品耐高温、耐高压等关键技术指标，目前在不同规格产品系列中，可分别实现 1.9µm 超薄膜、125℃超耐温膜、900V 超薄膜和 2,000V 特种脉冲薄膜等标志性产品的稳定量产。
根据电容膜产品特性，可以进一步划分为不同厚度、不同耐温程度的产品类别。
1）电容膜按产品厚度划分
公司电容膜产品按照不同厚度可以分为超薄膜、薄型膜和中厚膜，厚度将直接影响电容器的比电容，从而影响电容器的容量与体积比。电容器的应用领域广泛，不同终端应用领域在产品设计和电路设计方面存在较大差异，而终端产品在设计电路之初会完成电容器选型，明确各类电容器的电压并限制其容量和体积。电容器厂商为满足不同应用领域要求，会在满足电压的前提下采用不同厚度的电容膜以实现更高的容量与体积比，即更高的比电容。因此，不同应用领域对于电容器的限制会传导至电容膜产品，电容膜厚度与应用领域具有一定相关性，具体如下：
其中，超薄膜的生产工艺要求较高，行业内只有少数厂商能够稳定生产超薄膜，下游需求较为旺盛。
②电容膜按耐温程度划分
公司电容膜产品按照耐温程度又可以分为高温膜和超耐温膜。
公司全系产品均可满足 105℃的高温环境需求，即在 105℃工作环境下耐压能力、容量衰减等各项电学性能满足工况需求，行业内将该类产品统称为高温膜，而部分厂商仍有生产 85℃左右的普通膜。超耐温膜系针对特殊高温工况所开发的薄膜产品，公司在原有电容膜生产工艺技术的基础之上，通过对材料配方改性开发而成，具有至高 125℃高温下耐压能力（BDV）达到常规高温膜 105℃同等水平、容量衰减≤5%的特性，满足碳化硅高温工况需求，极大提高新能源汽车用薄膜电容器的安全性，扩大 BOPP 电工膜的应用范围。
3、主营业务收入构成
报告期内，公司主营业务收入来自于 BOPP 电工膜和再造粒销售，其中 BOPP电工膜根据不同厚度可以分为超薄膜、薄型膜和中厚膜。报告期内，公司 BOPP电工膜的销售收入占比分别为 94.12%、94.65%和 94.89%，占比较为稳定。
二、发行人所处行业基本情况
（一）所属行业及确定所属行业的依据
公司主要从事 BOPP 电工膜的研发、生产和销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”之“C398电子元件及电子专用材料制造”之“C3985电子专用材料制造”；根据国家统计局 2018 年发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司产品属于“1 新一代信息技术产业”之“1.2 电子核心产业”之“1.2.3 高储能和关键电子材料制造”。
三、行业情况
1、行业基本情况
公司的主要产品为 BOPP 电工膜，行业内又称为基膜，系用于薄膜电容器和复合集流体等电子电力用高洁净度、高稳定性的电子材料，属于 BOPP 塑料薄膜的分支材料。一般的 BOPP 薄膜材料主要用于包装膜、印刷膜、消光膜、烟膜等相关用途，而公司生产的 BOPP 电工膜用于电子电力行业，对于材料有极高的稳定性、安全性、洁净度等特殊性能要求，因此与一般 BOPP 塑料薄膜在原料、设备、工艺、环境、质量控制、材料性能、研发管理等全方面有着较大的差异。
（1）BOPP 电工膜基本情况
1）BOPP 电工膜是 BOPP 行业大类的特殊品类
根据加工工艺分类，聚丙烯薄膜可以分为双向拉伸（BOPP）、流延挤塑（CPP）和吹塑成型（IPP）三类，其中符合电容器等电子电力标准的仅有采用 BOPP 工艺的电工膜。电工膜因其具有的绝缘性能高、厚薄均匀性好、介质损耗小、厚度薄等优点，已成为薄膜电容器的核心材料。
BOPP 电工膜不同于一般 BOPP 薄膜，主要具备高等规度、高洁净度和厚度超薄三个优势。高等规度是指聚丙烯分子中具有相同分子立构结构的材料的占比，具有该分子结构的聚丙烯，称之为等规聚丙烯；高洁净度是指灰分含量及高生产环境洁净度。等规度和洁净度均需要在原材料选择、生产工艺和技术水平方面有较为成熟的技术。厚度方面，当前 BOPP 电工膜厚度上最低已小于 2μm，一般 BOPP 拉膜设备无法通过普通设备改造达到该等级生产标准。因此，BOPP 电工膜与一般 BOPP 薄膜存在显著差异，直接产品转换难以兼容。
2）薄膜电容介质的发展阶段
电介质对于薄膜电容发展起到至关重要的推动作用，从最早的纸介质电容，演变至塑料薄膜箔极、金属化薄膜、高性能膜叠层化等几大里程碑式阶段，每一阶段都伴随着材料、工艺及应用领域的重大突破。
①1990 年以前，薄膜电容器以油/蜡浸纸作为介质，采用金属箔卷绕的方法制备，主要应用于早期无线电、低频电源滤波等，以及目前的部分家电领域；
②21 世纪以前，随着聚合物薄膜材料的出现，塑料薄膜（PET、PP）逐步取代纸材，电极仍为铝箔或铜箔叠合，该阶段工艺成熟、应用范围逐渐拓展；
③2000 年左右，金属化膜技术兴起，通过在塑料薄膜（PET、PP）表面蒸镀一层极薄的金属层，形成自愈型金属化薄膜电容，显著提升了电容的可靠性、小型化水平及脉冲耐受能力；
④2020 年至今，随着材料和电子制造技术的进步，高温耐受的改性 PP 膜、叠层结构以及表面贴装（SMD）工艺相继问世，大幅提升了薄膜电容器的工作温度、容值与集成度，使其能够满足新能源汽车、光伏逆变、智能电网等高端领域对高性能、高可靠性的需求。
以上电介质的改变也推动薄膜电容器向更广泛的应用领域发展。当下新兴领域变革过程中，随着新能源汽车、可再生能源和特高压输变电等领域对高功率电容需求的不断扩大，因拥有绝缘电阻高、耐高压、耐高温、无极性（可兼容交流和直流电）、可自愈、适应高频、故障率低、寿命长等综合特点，且不断往小型化高容量方向发展，薄膜电容可适用的场景越来越多，已为最主要电容器类型之一，增速超过陶瓷电容和电解电容，推升薄膜电容器未来的市场份额。
（2）薄膜电容器产业链情况
薄膜电容器产业链按照生产工序可分为上游树脂生产商、基膜生产商、金属化镀膜厂（部分基膜生产商或薄膜电容器生产商自行镀膜）等，中游薄膜电容器生产商，下游各类制造业客户，情况如下图所示：
1）上游环节
薄膜电容器生产所用的原材料主要为聚丙烯树脂，其供应商为北欧化工（博禄公司）、新加坡 TPC 和大韩油化等国际知名化工企业。该类原材料供应商凭借长期积累的丰富生产经验，能够生产高洁净度、低灰分和高等规度的符合目前电容器各类电物理性能要求的聚丙烯树脂。国内原材料生产商以中石油、中石化为主导，由于起步较晚在聚丙烯树脂开发方面仍处在研发实验阶段，目前仍在小范围及特定行业内验证及生产。
基膜生产商主要为发行人、铜峰电子、大东南、龙辰科技等公司及海外领先材料公司如东丽、日本王子、德国创世普等，目前行业内基膜价格差距主要取决于薄膜的耐压性能、耐温性和同等耐压指标下的厚薄度，因此，具备生产更高性能指标及同等性能指标下更薄产品的公司享有更大的利润空间。
金属化镀膜厂采购基膜后通过真空蒸镀等方式在基膜表面覆盖金属镀层，根据镀层金属不同分为锌金属化膜、铝金属化膜、锌铝金属化膜、银锌铝或铜锌铝金属化膜，以及边缘加厚锌铝金属化膜、安全网络状锌铝金属化膜等。金属化镀膜厂将金属化后的基膜销售给薄膜电容器生产商或能够自行生产电容器的下游制造业客户。由于薄膜电容器产品种类众多，与镀膜工艺及设计紧密相关，因此部分薄膜电容器生产商和终端产品制造商将镀膜工艺作为把控产品质量和性能的生产环节之一，将基膜金属化环节纳入自身生产工艺流程中。
2）中游环节
全球主要薄膜电容器生产商包括松下、TDK、德国威马、KEMET 等海外知名厂商，以及法拉电子、铜峰电子、丰明电子、鹰峰电子等国内企业。根据电子元件行业协会的数据，2024 年度薄膜电容器市场占有率前三名依次为法拉电子、松下和 TDK，已逐步改变了原本由日本和美国为主导的市场格局，带动国内基膜生产商逐步成长。
3）下游环节
薄膜电容器广泛应用于各类电子电路制造领域。早期，其应用主要集中于传统电子产品和家电等行业，随后逐步拓展至轨道交通、智能电网等领域。近年来，在新能源汽车和可再生能源行业快速发展的背景下，薄膜电容器在国内的增量市场需求持续扩大，薄膜电容器产业链各环节的国内参与者也随之成长。
2、电容器行业发展概况
（1）电容器行业概况
电容器与电阻、电感并称为三大被动元器件，系一种能够储存电能，并在必要时放电的元件，其由两个导电板和之间的电介质组成。当电容器接通电源时，电荷会在导电板之间积累，电容器储存电荷并形成电场；电场储存电势能，其储存电荷的能力表示为电容器的容量。电容器具有“通交流、阻直流”的特性，在电路中广泛应用于电荷储存、平滑电压、耦合、滤波、旁路等功能，系电子线路的关键基础电子元件。
此外，电容器的基本特征包括电容值、电压、耐久性和寿命、等效串联电阻（ESR）、温度系数、频率特性、尺寸重量和极性等，以上特征共同决定了电容器在电路中的适用性和性能表现。在选择电容器时，需要综合考虑以上特征以满足应用的需求。这其中关键的指标有电压、寿命和极性等，直接决定最终使用场景。
（2）电容器分类及发展概况
根据电介质材料的差异，电容器可分为薄膜电容、电解电容和陶瓷电容三大种类，三类电容器应用范围存在差异，相互替代性较小。具体不同类别的电容器对比情况如下：
不同类型的电容器因其独特的技术特点和性能，在不同的应用场景中有各自的适用性。薄膜电容器以其耐高压高频、寿命长、可靠性高的特性，能够适用于陶瓷电容无法覆盖的高电压和高性能要求的场景，但价格相较陶瓷电容价格更高，往往应用于单价更高的产品。与电解电容相比，在相同容量下，薄膜电容器因其高纹波电流耐性、高耐压能力和长寿命的特点成为更好的选择，例如在风电变流器及集中式光伏逆变器等功率相对较大的设备中，前端直流支撑电容器、后端滤波电容器已基本切换为薄膜电容。
根据中国电子元件行业协会统计数据，2024 年全球的电容器市场规模已达2,615 亿元，2024 年全球薄膜电容器、电解电容和陶瓷电容各类电容器市场份额占比分别为 11.0%、31.8%和 43.8%；其中薄膜电容器增速最高，2024 年市场规模为 289 亿元，同比增长 11.0%，预计未来五年复合增速为 10.9%，仍为电容器中增长最快的品类，市场规模保持较高速度增长。
薄膜电容器凭借高稳定性、长寿命、耐高温等优良特性，在家电、照明、通讯、电网、轨道交通、工业控制、可再生能源和新能源汽车等诸多领域得到广泛应用。在新能源领域，如光伏逆变器、风电变流器和新能源汽车中的 DC-Link电容等场景中，薄膜电容器因其高耐压、强抗冲击、持续耐流能力强、高耐温和频率特性优异等特点，相比电解电容具备更显著的优势，因而得到广泛应用。
近年来，伴随国家在智能电网、电气化铁路和新能源等领域投入的持续加大，以及消费电子产品升级和工业控制技术的进步，薄膜电容器市场预计将保持稳定增长。同时，在应用需求与技术创新的双重推动下，薄膜电容器正朝着超薄化、耐高温、耐高压、高安全性及高可靠性的方向发展，进一步带动行业增长与产业升级。
（3）薄膜电容器类别及发展概况
薄膜电容器是指以薄膜为电介质的电容器，主要由基膜、金属层、导线、树脂包装等材料组成，具有容值稳定、介质损耗小、耐电压高、频率特性好、可靠性高等特点。根据薄膜电容电介质的差异，可以分为聚丙烯（PP）、聚酯（PET）、聚苯硫醚（PPS）、聚萘二甲酸乙二醇酯（PEN）等各种聚合物材料。其中，聚丙烯（PP）和聚酯（PET）是薄膜电容器工业的主要材料。根据中国电子元件行业协会统计数据，2024 年聚丙烯（PP）和聚酯（PET）两类电介质材料占据 94.1%的市场份额。在所有薄膜电容器所使用的基膜材料中，聚丙烯基膜以其极高的性价比占据了 74.8%的市场份额。全球各类电容膜材料市场情况具体如下：
多年来，虽然不断有新的耐高温薄膜材料问世，但这些新材料大多仍处于试用和验证阶段。部分材料由于生产可行性差，难以大规模应用；而另一些材料虽然提高了耐温性能，但绝缘能力却大打折扣。就目前主要的薄膜材料进行比较，聚丙烯薄膜在耐电压、介质损耗、自愈性和成本等因素都优于其他材料，尚无其他材料能够同时兼备上述特点。综合来看，聚丙烯薄膜的上述优势使其成为广泛应用于薄膜电容器的电介质材料。
从薄膜电容器主要细分市场规模情况来看，薄膜电容器具备安全性高、自愈性强、使用寿命长、耐高压、适应高频等优势，已成为新能源汽车、电力及能源市场（可再生能源、柔直输变电）等领域不可或缺的关键元器件，市场规模也随之不断扩大。薄膜电容器下游细分市场的市场占比及未来发展情况如下：
薄膜电容器因其综合特性被广泛应用于新能源汽车、可再生能源和柔直输变电等新兴领域。得益于上述新兴应用领域快速发展，全球薄膜电容器需求量和销售规模逐年上涨。根据中国电子元件行业协会统计数据，2020 年至 2024 年全球薄膜电容器市场规模由 180 亿元增长至 289 亿元，复合增长率为 12.57%。
3、薄膜电容器主要下游行业发展概况
根据中国电子元件行业协会预测，未来五年（2025 年至 2029 年）薄膜电容器市场复合增速为 10.9%，增长主要来源于汽车、电力及能源等领域。上述领域系公司 BOPP 电工膜产品的主要应用领域，持续为公司经营业绩增长提供核心驱动力。
（1）新能源汽车
近年来，我国加快对新能源汽车的支持和推广，新能源汽车的产销量也在快速增加。2016 年我国新能源汽车销量为 60 万辆，2025 年增长至 1,649 万辆，市场渗透率提高至 47.9%。截至 2025 年底，我国新能源汽车保有量达 4,397 万辆，占汽车保有量的 12.01%，纯电动汽车保有量 3,022 万辆，占新能源汽车总量的68.74%。我国新能源汽车产业已成为全球汽车产业电动化转型的重要驱动力。
1）汽车用电容器市场
汽车电子系薄膜电容器较大的应用市场之一。近年来随着新能源汽车的高速发展和汽车智能化比例提高，汽车各类电器向高压平台升级，新能源汽车相较燃油车使用更多薄膜电容器，因此汽车电子用薄膜电容器平均单机用量产生了一定的增长，平均价格亦有较大的提升。
汽车电路组件的综合产品设计会根据电路要求采用各类电容器。其中，薄膜电容系汽车所需的最主要电容器，汽车上使用薄膜电容器的组件主要有车载充电器 OBC、DC/DC 转换器、逆变器、空调压缩机、无线充电器、IGBT 与电机电路以及配套充电桩等。新能源汽车更是完全采用薄膜电容器，具体各类薄膜电容器在新能源汽车上所适用的组件情况如下：
未来随着人们对车辆的舒适、方便、娱乐等各方面要求的提高，以及汽车电动化发展趋势深化，汽车中薄膜电容器的单车用量将会持续增加。根据中国电子元件行业协会统计数据，2024 年中国及全球汽车电子用薄膜电容器市场规模分别约为 26.6 亿元和 91.8 亿元，同比增长 46.1%和 27.0%；到 2027 年中国和全球市场规模预计将达 54.8 亿元和 173.4 亿元，2022-2027 年五年复合增长率分别为32.0%和 24.9%。
新能源汽车已成为未来汽车工业发展的方向。随着资源与环境双重压力的持续增大，在政策和技术进步的驱动下，传统动力系统将会逐渐被驱动电机、动力电池与控制器所取代，单个电机对应的逆变器中普遍配备一个体积较大的薄膜电容器，电机数量增加将会提高汽车中薄膜电容器的单车使用量，单辆汽车的基膜使用量相应提升。一辆车一般由 1-2 个电驱大电容和一系列小电容组成，单个大电容用膜量大概在 250 克，小电容用膜量约 50 克，因各类新能源汽车的电机数量和电路系统差异，单辆车的基膜使用量在 300 克至 800 克不等。
新能源汽车中，纯电动汽车和插电式混合动力汽车是最主要的两个类别，由于纯电动汽车和插电式混合动力汽车均由电机系统驱动，因此对于薄膜电容器均存在较大需求。根据中国汽车工业协会数据，2025 年我国纯电动汽车产量提升至 1,060 万辆，同比增长 37%；插电式混合动力汽车产量 584 万辆，同比增长 14%。新能源汽车渗透率在过去四年持续提升，2025 年达 47.9%，新能源汽车渗透率的提升和汽车系统电气化将持续推动薄膜电容器市场增长，并持续推动基膜向超薄、高耐压等方向发展。2020 年至 2025 年中国新能源汽车产量增长情况如下：
此外，碳化硅（SiC）功率半导体在新能源汽车、光伏、轨道交通等领域展现出了替代传统硅基半导体的潜力，SiC 器件以其低功耗、长寿命、高频率、小体积、轻质量等优势脱颖而出，促使 SiC 器件渗透率快速提升。SiC 器件主要用于电驱系统中替代硅基 IGBT，满足高压平台的电压架构对高耐压、高温性能的需求。但过去几年因新技术磨合期和成本因素，暂未能在大量车型上得到应用。随着国内碳化硅衬底厂商扩产推动成本下降，预计未来 SiC 器件在新能源汽车电驱系统中的渗透率将持续快速上升。预计未来五年，随着材料成本和制造工艺的逐步优化，SiC 器件将从高端车型向主流车型下沉，最终成为新能源汽车动力电子的主流标准配置。
随着 SiC 器件的渗透率增加，功率器件的结温极限可从传统 IGBT 的150-175℃提升至约 200℃，而系统侧电子电路（PCB、控制芯片、驱动器）环境温度极限一般将升至 125℃左右。因此，为配合电路设计工况，耐 125℃高温的薄膜电容器需求将逐渐扩大，超耐温 BOPP 电工膜市场也将随之扩大。
2）复合集流体（复合铜箔）
除汽车电容以外，复合集流体亦为 BOPP 电工膜重要下游市场。集流体是汇集电流、承载正负极活性物质，在锂电池正负极上提高电子汇集效率的材料。集流体箔材减薄是电池产品迭代的重要方向，传统纯铜集流体减薄面临瓶颈，而在高分子薄膜类材料上镀铜的方案，因其轻量化特点成为负极集流体的关键突破口。复合集流体采用“高分子基材+两面轻薄导电层”的结构，兼具防止电池热失控、降本、减重及提升电池能量密度的多重潜力。
锂电池复合集流体分为正极复合铝箔和负极复合铜箔，其将替代传统正负极材料上的集流体，大幅减轻集流体重量并提高自愈性，从而在提高电池能量密度和安全性的同时降低整体材料成本。根据方正证券研究报告，复合铜箔替换传统铜箔可使动力锂电池、储能锂电池减重近 10%，能量密度提升接近 11%，聚丙烯复合铜箔理论降本幅度可达 33%，并能够有效控制热失控风险；中性预期下，2030年复合铜箔市场空间可达 832 亿元。随着复合铜箔量产规模的提升和成本的下降，根据中金公司研究报告预测，远期复合铜箔渗透率有望达到 70%以上。
其中，聚丙烯复合铜箔凭借其在耐酸碱性方面的独特优势成为复合铜箔的主流基材。锂电池复合集流体分为正极复合铝箔和负极复合铜箔，其将替代传统正负极材料上的集流体，大幅减轻集流体重量并提高自愈性，从而在提高电池能量密度和安全性的同时降低整体材料成本。根据方正证券研究报告，复合铜箔替换传统铜箔可使动力锂电池、储能锂电池减重近 10%，能量密度提升接近 11%，聚丙烯复合铜箔理论降本幅度可达 33%，并能够有效控制热失控风险；中性预期下，2030年复合铜箔市场空间可达 832 亿元。随着复合铜箔量产规模的提升和成本的下降，根据中金公司研究报告预测，远期复合铜箔渗透率有望达到 70%以上。其中，聚丙烯复合铜箔凭借其在耐酸碱性方面的独特优势成为复合铜箔的主流基材。
复合铜箔客户目前主要采用 4.5μm 高强度 BOPP 电工膜进行小批量生产，随着超薄复合铜箔技术成熟，未来薄膜将向超薄化方向发展。由于新能源汽车电池仓空间有限，且有续航里程持续增长的要求，为保证集流体效率，需在铜层厚度不变的条件下降低高强度 BOPP 电工膜厚度，以降低复合铜箔整体厚度，提高单位电池储能密度，实现续航能力提高、降低成本的目的。采用复合铜箔的电池由于拥有低成本和高安全性的优势，储能电池领域亦有广泛应用空间。
截至 2024 年下半年，聚丙烯复合铜箔供应链导入的前期验证工作已结束，负极复合铜箔已完成整车验证，目前产能正逐步释放，实现小批量上车，全行业复合铜箔预计 2025 年至 2026 年可以批量安装上车。目前，日本、韩国已开始从中国采购复合集流体产品，国内各个主流复合集流体生产企业的工艺、技术已经趋于成熟，超薄复合铜箔（基膜厚度≤4μm）已经出现，成本也将进入稳定可量产区间，2026 年有望进入规模化应用。
对于基膜制造企业，产能约束和技术难题将构筑更高的竞争壁垒，具备先发优势的龙头产商易于保持领先的市场份额。
（2）可再生能源
在可再生能源领域，薄膜电容器主要作为光伏逆变器、风电变流器和储能变流器中的 DC-Link 电容和输入/输出滤波 EMI 滤波电容，主要起到吸收逆变器的高脉冲电流和解耦杂散电感的作用；以及作为高压静止无功发生器（SVG）关键元器件，起到稳压、稳流、滤波等作用。薄膜电容器因其较电解电容的高耐压、耐冲击性、持续耐流能力、高耐温和高频特性等优势而得到广泛应用。
1）光伏发电
光伏逆变器要用到较多薄膜电容器。在中、高频环境中，薄膜电容器良好的频率和电流特性使其拥有长寿命与安全性，且其在寿命期内随环境的变化能够维持电气性能基本不变，保证配套设备运行安全可靠，这些特性决定了薄膜电容器在光伏逆变器的使用场景中有着难以替代的优势。
基于光伏的良好发展前景，并伴随一系列鼓励政策的推出，我国光伏发电市场蓬勃发展，发电规模快速扩大，目前已经取得了―中国光伏制造业世界第一、中国光伏发电装机量世界第一、中国光伏发电量世界第一‖等亮眼成绩。据能源局统计数据，2025 年我国光伏新增装机量为 317GW，同比增长 14.1%，连续 11年居全球首位；截至 2025 年底，我国光伏累计并网装机量达 1,200GW，同比增长 35.5%，已连续 11 年居全球首位。
2）风力发电
与光伏发电相似，风电变流器中的 DC-Link、输入/输出滤波以及 EMI 滤波均使用薄膜电容器。风能是重要的清洁、绿色、低碳能源，资源丰富、分布广泛。风电技术成熟、有经济竞争力，除可提供电能外，其全天候发电特性还可提供一定的容量支撑，是构建新型电力系统不可或缺的电源。
近年来，伴随风电相关技术持续成熟、设备不断迭代升级，中国风力发电行业迈入高速发展阶段。依据能源局统计数据，2024 年我国风电新增装机容量达79.82GW。截至 2025 年底，我国风电累计装机容量已攀升至 640.01GW，新增装机容量 120.48GW。风电新增装机容量已连续 17 年、累计装机容量连续 16 年稳坐全球首位，占全球市场份额一半以上。
3）储能行业
电力储能项目可分为传统抽水蓄能与新型储能两大类，新型储能包括电化学储能、压缩空气储能等，系以输出电力为主要形式的储能技术，是构建以新能源为主体的新型电力系统的重要支撑。
在储能行业，薄膜电容器主要用于储能变流器（PCS）当中，其主要嵌入在直流支撑 DC-Link、滤波、吸收电路、脉冲功率、充电桩及新型混储系统等模块。储能设备系光伏风力发电的关键配套，其可以减少光伏和风力发电波动性对于电网的压力。随着电池和储能技术的成熟，储能产业随光伏和风电大规模应用得以快速发展。
根据 CNESA 统计，截至 2025 年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模 213.3GW，年增长率 54.7%。新型储能继续高速发展，新增新型储能装机首年超 过 百 吉 瓦 时 （ GWh ）， 新 型 储 能 新 增 投 运 功 率 / 能 量 规 模 达 到66.43GW/189.48GWh，同比增长 52%/73%。
（3）柔直输变电
随着清洁能源大规模通过电力电子变换器接入电网，电网面临诸多挑战。在送端电网，新能源基地组网的运行特性和稳定机理尚未明晰，同时新能源基地与直流输电系统优化配置和协调稳定控制难度较大；在受端电网，国内直流电网在不断增加接纳大量用电设备，现有的直流输电控制保护技术和多直流电网安全运行控制技术难以支撑电网安全稳定运行。
为应对上述挑战，柔直输变电（VSC-HVDC）作为新一代的直流输电技术，主要是基于电压源换流器的高压直流输电，是以 IGBT 等全控器件为核心功率器件的第三代直流输电技术，其能够很好满足当前电网升级转换的需求。柔直输变电可以将来自多个站点的风能、太阳能等清洁能源，通过大容量、长距离的输电线路将电能传输至负荷中心。柔直输变电具有进行动态无功补偿的能力，能够提高系统的电压稳定性，从而提升供电的电能质量，提高并网时的稳定性。柔直输变电能力已经达到特高压等级，未来特高压柔直输变电将成为新能源并网消纳、电网互联和远距离输电的重要方式，发展前景十分广阔。
薄膜电容器在柔直输变电中主要是起直流支撑 DC-Link 作用，应用于柔直输变电电网的换流阀中。换流阀是柔直输变电的“心脏”，系直流和交流电转换的关键设备。其核心元件是 IGBT、干式电容器和阀冷却系统等，成本分别占换流阀的 45%、25%和 10%左右。换流阀采用干式金属化膜电容器，以 BOPP 电容膜作为电介质材料，具有可自愈、能量密度高、容量大、介质损耗小、无油环保、长寿命等技术特点。中国柔性直流换流阀的装备集成技术已经处于国际领先水平，但是换流阀电力电子器件、直流电容器等核心元件和控制芯片仍存在部分依赖进口的情况。国内目前已研发形成具备柔直输变电用薄膜电容器国产化能力，未来将在特高压和柔直输变电建设中逐步实现国产化目标，保障国内能源安全。
特高压是我国清洁能源发展的重要载体，建设特高压有利于我国能源资源的优化配置，提高我国的能源供应安全。“十四五”期间，国家电网规划建设特高压工程“24 交 14 直”，涉及线路 3 万余公里，变电换流容量 3.4 亿千伏安，总投资 3,800 亿元。柔直输变电作为特高压输电重要组成部分，与特高压直流输电形成互补，二者在远距离、大容量输电和新能源消纳方面协同提升电网灵活性、可靠性和可再生能源接入能力，实现长距离、高效率、低能耗的电力传输，能有效解决特高压领域新能源消纳、电网互联、复杂环境输电等核心需求。
（4）数据中心
在人工智能算力需求快速攀升以及 AIDC 数据中心能效与空间利用率持续优化的背景下，电力架构正从传统交流不间断电源（UPS）逐步向高压直流（HVDC）供电模式演进。HVDC 能够通过整流后的高压直流母线直接供电，避免多重功率转换环节，显著提升系统能效。在 AI 服务器单机功率不断增长的趋势下，HVDC 母线电压等级正由 240V 等向 800V 高压扩展，以降低损耗并缓解发热压力，适配高密度算力集群的供电需求，且在提升部署效率并节省机房空间、动态响应与更高的容错性能、风光电及储能系统能源适配具有独特优势。
在此发展趋势中，薄膜电容器在 HVDC 数据中心也同样发挥着重要作用。高压直流架构对电能质量与稳定性提出更高要求，薄膜电容器凭借低损耗、长寿命和优异的高频特性，被广泛应用于直流母线和电源模块中，用于滤波、储能、直流支撑和抑制电磁干扰。在 AIDC 功率频繁波动的场景下，其快速充放电能力能够有效增强系统的瞬态响应和整体可靠性。随着系统电压等级逐步提高至400V 甚至 800V 以上，对电容器的耐压性能和绝缘水平提出了更严苛的标准，这也推动了电容器向高耐温、高耐压介质材料的技术迭代。薄膜电容器将在高压直流供电系统中承担关键功能，在数据中心的发展中占据重要地位。
（5）传统领域
家电和通信等传统领域是薄膜电容器最早的应用市场，与前述新兴应用领域相比，传统领域对于薄膜电容器性能指标要求相对较低。因此，能够满足传统市场需求的薄膜电容器和基膜生产企业较多，使得传统应用领域产品只能享有一般的毛利率水平。中国是全球最大的薄膜电容器消费市场，也是家电、移动设备等领域全球重要的生产基地，未来传统应用领域预计将随着消费行业和通讯建设的复苏保持平稳。
四、竞争对手
9、行业的周期性特征
BOPP 电工膜下游应用领域为薄膜电容器和复合集流体，公司所处的薄膜电容器行业属于电子电力产业链上游。从需求端来看，所处行业下游领域横跨家电、通讯、电力及能源、新能源汽车、可再生能源等，从传统行业到战略新兴领域，下游行业分布较广需求整体周期性不明显。BOPP 电工膜产品规格与下游领域存在较强相关性，传统领域相关需求相对平稳，新兴领域新需求处于周期性上行阶段，导致行业内企业存在分化。
从供给端来看，BOPP 电工膜原料系电工级聚丙烯树脂，供应商主要为全球大型石化公司。聚丙烯树脂系石油化工副产品，主要与原油价格和海运价格挂钩，随原油价格存在周期性波动。
（四）行业竞争格局与公司市场地位
1、行业竞争基本情况
公司主要竞争对手基本情况如下：
2、公司市场地位
（1）公司业务规模行业领先
公司是 BOPP 电工膜领域的领导者之一，产品性能达到国际顶尖厂商水平。根据中国电子元件行业协会统计数据，2024 年公司电容器用聚丙烯薄膜收入全球排名第二、国内收入排名第一，全球和国内市场占有率分别为 11.7%和 16.4%，业务规模处于行业领先地位。
在高端产能方面，目前公司已投产 8 条 BOPP 电工膜生产线，其中 4 条采用生产效率更高的同步拉伸工艺，2μm 级超薄膜供应量处于国内领先地位。公司目前仍有 3 条在建生产线，未来随着下游新兴领域需求扩张，公司将配合新能源汽车、可再生能源、柔直输变电、复合集流体等领域头部客户保持同步扩张节奏。根据中国电子元件行业协会统计数据及公司相关业务收入进行测算，公司在中国新能源汽车领域市占率约六成、光伏风电市占率约四成，随着产能扩张，公司在BOPP 电工膜核心应用领域将保持市占率领先。
（2）公司技术与产品积累丰富
为高效有序推进技术研发工作，公司薄膜电介质研发中心配备了成分分析、热分析、流变分析、理化分析和光学显微五大实验室，具备薄膜结构、工艺全面把控的综合分析能力，并能够对产品质量进行全面回溯。良好的技术研发管理机制保障公司产品性能持续处于行业领先水平。
在技术与产品储备层面，公司通过适当超前布局，在新能源产业需求爆发前储备了最薄至 1.9μm 的电容膜生产技术，产品关键性能指标达到全球领先水平。报告期内，公司凭借超薄膜的稳定量产能力，实现了国内 BOPP 电工膜新能源应用领域市场份额第一的领先地位。
目前，公司在各个重要的新兴应用领域储备了成熟的产品生产技术，相关产品与技术属于国内首创或处于领先的地位。在新能源汽车应用碳化硅材料功率器件的趋势下，由此衍生的高温工况对薄膜电容器的耐温性提出了更高要求。为了满足该特殊应用领域需求，公司依托“工艺-结构-性能”一体化的研究体系，通过改性 PP 和拉膜工艺的持续创新，攻克了超耐温薄膜量产关键技术，成功实现最高 125℃超耐温薄膜产品量产，成为首家满足该需求的 BOPP 电工膜生产商。目前，该款产品已实现千万元级的销售收入，对公司巩固新能源市场地位、完善产品布局具有重要意义。
（3）与同行业可比公司的比较情况
1）同行业可比公司的选择依据
基于业务与产品的相似性及同类产品收入占比，发行人选取铜峰电子、大东南、龙辰科技及海伟电子作为同行业可比公司，其具体产品构成与收入占比情况如下：
五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2025年度
2024年度
营业总收入(元)
7.57亿
7.34亿
净利润(元)
2.44亿
2.38亿
扣非净利润(元)
2.44亿
2.34亿
发行股数 不超过量4,590.7505万股，超额配售选择权:
发行后总股本不超过过于45,907.5045万股。
行业市盈率:29.53倍(2026.5.1数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):57.01(铜峰电子)、438.02(大东南)除极值57.01
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):46.71(铜峰电子)、410.01(大东南)除极值46.71
公司EPS静态不扣非:0.52
公司EPS静态扣非:0.51
公司EPS动态不扣非:0.53
公司EPS动态不扣非:0.53
公司EPSTTM不扣非:-
公司EPSTTM扣非:-
拟募集资金72,500.00万元,募集资金需要发行价:15.79元,实际募集资金:7.24亿元。
募集资金用途:1新建嘉德利厦门新材料生产基地（一期） 2补充流动资金
5月发行新股数量2支。4月发行新股数量9支。今年总共发行39支。
电子 -- 电子化学品Ⅱ -- 电子化学品Ⅲ
所属地域：
福建省主营业务：
BOPP电工膜研发、生产和销售。产品名称：
电容膜、复合铜箔基膜控股股东：黄泽忠、黄炎煌(持有泉州嘉德利电子材料股份公司股份比例：47.94%、47.94% )实际控制人：黄泽忠、黄炎煌
(持有泉州嘉德利电子材料股份公司股份比例：47.94%、47.94%)
是否有战略配售:
本次发行最终战略配售数量为 920.00 万股，占发行总数量的 20%。
股是否有保荐公司跟投:
(深圳主板)
行业市盈率预估发行价:15.06元，可比公司预估市盈率发行价静态:29.07元，可比公司预估市盈率发行价动态:23.82元。
实际发行价:15.76元发行流通市值:7.24亿,发行总市值:72.35亿
价格区间:24.76元,最高:24.76元,最低:24.76元.是否有炒作价值:
动态行业市盈率预估发行价:15.65元。
上市首日市盈率:29.74(动)、(TTM)倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估:否
公司EPS动态不扣非:0.53公司EPSTTM不扣非:-
EPSPE
是否建议申购:估值没有问题，可以申购。
行业:BOPP 电工膜行业、电容器行业。
关键字:公司是专注从事 BOPP 电工膜研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业和高新技术企业，深耕 BOPP 电工膜领域超过 20 年，拥有丰富且极具竞争力的产品储备矩阵。
BOPP 电工膜是由聚丙烯树脂经过双向拉伸工艺制成的一种绝缘介质材料，具有自愈性好、耐压高、厚薄均匀性好、介质损耗小、比重低等特点，下游应用领域包括薄膜电容器用聚丙烯薄膜（电容膜）和复合铜箔基膜。
公司是 BOPP 电工膜领域的领导者之一，产品性能达到国际顶尖厂商水平。根据中国电子元件行业协会统计数据，2024 年公司电容器用聚丙烯薄膜收入全球排名第二、国内收入排名第一，全球和国内市场占有率分别为 11.7%和 16.4%，业务规模处于行业领先地位。
发行价:15.76元，溢价率57.06%，TTM%，实际开盘%
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