二、危机方向探讨n 磷化铟衬底—战争持续有情绪、战争结束有预期Ø 磷化铟化合物半导体材料，磷化铟衬底是通过特定工艺将磷化铟单晶生长成晶圆片，是光模块芯片（EML/DFB等）的基材；Ø 当前 AI 算力驱动的 200G EML 激光器对应的磷化铟产业链，供需缺口达 25%-30%，且仍在持续扩大；Ø 全球磷化铟衬底材料几乎是垄断格局，日本企业占据主导，目前没有公开数据显示日本近期大规模采购中国铟矿，但也离不开中国；Ø 我国对铟矿的储量占据全球约70%、产量占据50%，国内有意收紧小金属供应；Ø 云南锗业：1）云南锗业目前磷化铟晶片的年产能为15万片（2-4寸、6寸产线在爬坡）；2）战争受益逻辑：日本缺电，冲击生产安全；3）战后受益逻辑：小金属的压制情绪缓和，科技的压制情绪缓和；4）由于公司业绩欠佳，用波段思维看更加合理；Ø 操作思路：取势思维，取大盘之反弹，a)如果大盘没有反弹，则要看震荡甚至补跌、如果大盘反弹，则容易跟着大盘进一步表现
n 氦气—战争持续是利好、战争结束是利空
Ø 氦气为天然气的副产品，卡塔尔占全球氦气供应量的30%，我国氦气气源对卡塔尔依赖度50%；Ø 氦气对于半导体的生产必不可少，3月以来国内氦气价格上涨20%+；Ø 华特气体：1）26年氦气出货量有望同比+50%+至300+万方，且公司气源主要为俄罗斯；2）电子特气为其核心产品，有更高的涨价潜力；Ø 金宏气体：氦气已锁定国内最大俄罗斯氦源供应，氦气供应总能力400万方，氦源安全且充足Ø 广钢气体：内资最大高纯氦气厂商，预计气体中有一部分源之于卡塔尔；杭氧股份：气体+设备双重受益。氦源方面，杭氧与中石油签订长协协议Ø 氦气的逻辑与甲醇逻辑高度类似，但反应慢于甲醇，博弈的是航道进一步封锁，受损于航道的解封；Ø 核心思路：基于短期驱动因素的逻辑，a）看强不看弱；b)位置不舒服的时候，学会放弃，不愿放弃则放低仓位试错；
n 锂矿—战争持续是利好、战争结束有一定的预期
Ø 由于伊朗战争导致柴油供应受限，其采矿业的运营开始受到影响，澳洲的采矿行业柴油耗用量占国内30%，澳矿占据全球25%+Ø 锂矿今年走向供需平衡、明年有望走向供给短缺，锂矿近期受战争利好，但战争结束也有一定的预期；Ø 长期选股思维，市值/权益产量较低—赣锋锂业、盛新锂能，Ø 短期选股思维，国内矿企；Ø 中期选股思维看津巴布韦，中矿资源/雅化集团/盛新锂能受津巴布韦事件扰动大幅回调，但当前前线反馈谈判方向正向中资企业倾斜，停产抗议风险缓释，基本面未受实质性损害，因此存在洼地；Ø 其他战争受利好，战争结束也有预期的方向—新能源；
n 铜箔—上一轮锂电池反转遗落品种Ø 根据产业链反馈，铜箔上市公司与二线电池厂谈价，预计锂电铜箔涨价1-2k左右，有望于近期落地。此前，25Q4锂电铜箔已实现2-3k左右的涨幅，本次涨价落地后，单吨盈利有望提升至4-5k。Ø Q1头部铜箔厂稼动率均已打满，铜箔厂在25Q4开启第一波涨价，业绩已在26Q1逐步兑现，预计Q2和下半年年加工费逐步向上抬升。Ø 相关公司：嘉元科技（26年出货15-17w吨，大部分为锂电）、诺德股份（26年出货13w吨，其中锂电11.5w吨）、中一科技（26年出货6w吨，大部分为锂电）
n 电解液添加剂Ø 华一新能源24日宣布全线停产检修15天，其年化4~5k吨，占26年全行业的5%左右，考虑到当前订单非常紧张，VC厂商的4月产能接满；Ø VC核心厂商：华盛锂电、海科新源、富祥药业；Ø EC核心厂商：石大胜华、海科新源、新宙邦；Ø 截止到目前，尚未看到VC/EC出现明显的涨价；
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