全网首发！利好/利空核心标的清单|AI算力基建路线大重构：英伟达800VDC全面推迟、CPO良率崩盘延后至2029，±400VDC与NPO重塑行业格局！
【核心摘要】AI
算力基建产业路线重构核心摘要，行业重磅纪要落地，AI
算力基建迎来史诗级路线重构：英伟达
800VDC
供电方案因效率短板遭大厂抵制，全面推迟至
2028
年后，±400VDC
双路高压方案成为
2026-2027
年主流。同时
CPO
因系统良率极低、成本偏高，2027
年放量预期证伪，规模化商用延后至
2029
年，NPO
近封装光学与传统分立光模块接过行业主线。算力板块彻底分化，供电、连接器、成熟光模块标的迎订单红利，纯
CPO、800VDC
绑定标的估值泡沫出清。
核心巨变：两大主线集体“翻车”，产业路线硬切换
本轮行业剧变核心来自权威纪要实锤：英伟达
800VDC
原生方案推迟至
2028
年后，超大规模云厂商集体抵制；CPO
规模化放量延后至
2029
年，2027
年预期彻底证伪。这不是技术失败，而是成本、良率、效率三重硬约束下的理性回归，直接改写
AI
算力基建未来
3
年产业节奏与资本定价逻辑。
（一）供电侧：800VDC
遇冷，±400VDC
成
2026-2027
绝对主线
技术变化：英伟达主推的单端
800VDC需经“电网
350-450VDC→升压
800VDC→降压
50VDC”，效率低、损耗大、成本高，被大厂认定“非必需”。±400VDC（双路高压）无需二次升压，直接适配自研
ASIC，效率提升
15%、损耗降低
20%，成为超大规模厂商唯一选择。
落地订单：±400VDC
侧车式供电柜、高压连接器订单2026
年底落地，2027Q1
产能爬坡；800VDC
相关订单全面冻结，至少延后
2
年。
格局影响：英伟达供电主导权弱化，高压直流电源、连接器、侧车供电厂商弯道超车，成为算力基建新核心受益者。
（二）光互联侧：CPO
良率“灾难级”，NPO +
分立模块成中短期刚需
技术变化：CPO
核心瓶颈是良率与成本——单
ASIC
配
32
个光引擎，光引擎良率
95%
时，系统整机良率仅
19%，远低于可插拔模块
99.9%；CPO
交换机单价为传统方案
2-3
倍，投资回收期超
3
年，完全不具备经济性。NPO（近封装光学）作为过渡方案，光引擎与芯片“近而不共”，保留可插拔特性，良率
99%+、成本低
30%，性能接近
CPO，成为
2026-2027
主流。
落地订单：2027
年
CPO
出货预期下调
70%，规模商用延后至
2029
年；800G/1.6T
分立光模块、NPO
订单爆发，2026
下半年起批量交付，订单能见度至
2028
年。
格局影响：纯
CPO
概念泡沫破裂，传统光模块龙头、NPO
适配厂商份额提升；硅光、光引擎、先进封装标的需求断崖式下滑。
市场格局重构：结构性分化，确定性压倒想象力
短期（6-12
个月）：资金从
CPO/800VDC
纯概念出逃，涌入
**±400VDC
供电、高压连接器、传统光模块、NPO**
四大确定性赛道，业绩兑现优先于远期故事。
中期（1-2
年）：±400VDC
与
NPO
生态成熟，成为算力基建标准配置；CPO
与
800VDC
仅在特定高端场景试点，难以大规模普及。
长期（3
年
+）：CPO
与
800VDC
技术持续迭代，良率与成本改善后或重启，但市场主导权已转移至提前布局±400VDC
与
NPO
的厂商。
利好
/
利空标的清单（中美股全列，逻辑极简）
明确利好（业绩确定性强，订单落地加速）
美股
安费诺（APH）：高压连接器龙头，±400VDC
侧车供电核心供应商，纪要明确乐观。
维谛技术（VRT）：数据中心
HVDC
龙头，侧车供电柜主力，订单
2026
年底落地。
FormFactor（FORM）：NPO /
分立模块测试设备龙头，需求爆发。
A
股
中际旭创（300308）：全球光模块龙头，800G/1.6T
主力，CPO
延后直接利好传统模块订单。
新易盛（300502）：海外云厂核心供应商，NPO
订单占比
40%，1.6T
订单饱满。
麦格米特（002851）：英伟达认证电源商，±400VDC
模块批量交付。
中恒电气（002364）：国内
HVDC
市占第一，巴拿马电源适配±400VDC。
明确利空（预期崩塌，估值回调压力大）
美股
Lumentum（LITE）：CPO
光引擎龙头，良率问题致需求断崖，纪要明确负面。
纳微半导体（NVTS）：GaN
电源，800VDC
推迟
+ CPO
延后，需求不及预期。
Wolfspeed（WOLF）：碳化硅功率器件，路线切换影响应用节奏。
博通（AVGO）：CPO
光
DSP
与交换芯片，放量预期延后。
A
股
天孚通信（300394）：CPO
封装
/
光引擎业务预期延后，短期订单支撑不足。
光库科技（300620）：铌酸锂调制器
/ CPO
封装，良率导致放量大幅延后。
仕佳光子（688313）：硅光
/ PIC，NPO
适配弱，CPO
预期降温。
抛弃幻想，拥抱确定性。本次技术路线大洗牌，本质是算力基建从“炒概念”到“拼业绩”的转折点。±400VDC
供电
+ NPO +
传统光模块成为未来
2
年最强主线，纯CPO/800VDC
绑定标的进入估值回归周期。市场已用脚投票：确定性压倒一切，订单为王，落地为皇！
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