卖方机构研报：
容大感光交流最新要点：高端PCB光刻胶量价齐升，国产替代卡位优势显著【东北计算机】
#公司是国内光刻胶全品类龙头，高端湿膜PCB光刻胶放量在即，干膜光刻胶第二增长曲线年底放量。
1⃣高端PCB光刻胶：AI服务器驱动价值量跃迁，日企垄断且扩产慢，国产替代窗口打开。
湿膜光刻胶（油墨）：AI服务器高端湿膜价格从5万/吨→20万/吨，9月跟随日本提价至25万/吨，上半年已涨30%+。公司现有2.4wt+产能，其中6000吨为高端准备，珠海二期3万吨高端产能27年投产。
（目前已涨价至35万/吨，后续看到50万/吨）
干膜光刻胶：普通HDI用干膜5-6元/平，AI服务器高端干膜30-40元/平。公司现有1.2亿平低端产能，高端干膜已小批量出货客户端，26年放量确定性高。
（目前高端已涨价至50/平）
2⃣半导体级光刻胶：IG线光刻胶年收入1.7亿元，已实现规模化供货；248nm KrF光刻胶27年进客户验证阶段。
估值测算：
【27年】
低端PCB湿膜：1.8万吨×5万/吨×15%净利率 = 2.3亿利润
高端PCB湿膜：0.6万吨×25万/吨×30%净利率 = 4.5亿利润
中低端干膜：1.2亿平×7元/平×12%净利率 = 1.0亿利润
高端干膜：1亿平×35元/平×20%净利率 = 7亿利润
合计净利润15亿，30x对应450亿市值，叠加半导体光刻胶50亿市值，27年目标市值500亿。
（这是20万/吨的业绩预期）
以上数据为卖方数据，借鉴而来，仅供参考！
如果按照当下涨价的预期来计算，27年合理利润在20-30亿，光刻胶为国产替代难度较大的环节，给50倍PE，合理市值在1000-1500亿市值！
巨大预期差，涨价线，国产替代硬逻辑！！！
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