核心说明
本报告基于算力租赁概念股的「主业剥离法」估值模型，通过单位算力市值比（元 / P） 为核心指标（数值越低，算力业务性价比越高），结合公司业务进展、订单确定性、权益占比与风险点，对 15 家标的进行逐一拆解，为你呈现完整的投资性价比排序与标的画像。
第一梯队：超高性价比标的（100 元 / P 以下）
1. 盈峰环境（000967）
单位算力市值比：15 元 / P（全表最低，性价比天花板）
基础信息：
原主业：环保装备制造，2025 年预计营收 136.0 亿元，行业合理 PS 2.5，对应主业合理市值 340 亿元。
当前总市值 437 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 97 亿元。
算力规模：当前算力 1500P，权益占比 100%；2026 年规划 8 个集群，合计 5.5 万 P 算力，为全表规模扩张潜力标的之一。
补充信息：公司环保主业现金流稳定，为算力业务提供充足资本开支支撑，算力业务聚焦数据中心运维与算力服务，订单落地进度处于行业中等水平。
风险提示：算力业务仍处早期阶段，订单披露较少，估值优势依赖规划产能兑现，需警惕进度不及预期风险。
2. 宏景科技（301396）
单位算力市值比：21 元 / P
基础信息：
原主业：智慧城市解决方案，2025 年预计营收 2.8 亿元，行业合理 PS 2.5，对应主业合理市值 7 亿元。
当前总市值 486 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 479 亿元。
算力规模：当前算力 10000P，权益占比 100%；2026 年可见订单约 500 亿元，订单确定性极强。
补充信息：公司算力业务聚焦政企与 AI 企业客户，订单以框架协议为主，部分订单已进入交付阶段，是全表 “订单规模 + 性价比” 双优标的。
风险提示：传统主业规模较小，对公司整体业绩贡献有限，市场关注度集中于算力业务，估值对订单落地进度敏感度较高。
3. 润建股份（002929）
单位算力市值比：23 元 / P
基础信息：
原主业：通信 / 能源技术服务，2025 年预计营收 95.4 亿元，行业合理 PS 1.2，对应主业合理市值 114 亿元。
当前总市值 170 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 56 亿元。
算力规模：当前算力 2500P，权益占比 51%；2026 年算力授信 200 亿元，算力业务已进入规模化落地阶段。
补充信息：公司通信主业与算力数据中心运维具备天然协同性，算力业务以轻资产运营为主，客户覆盖运营商与 AI 企业，是算力租赁行业的老牌参与者。
风险提示：算力资产权益占比仅 51%，算力业务收益与控制权存在不确定性；授信额度落地进度需持续跟踪。
4. 杰创智能（301248）
单位算力市值比：27 元 / P
基础信息：
原主业：智慧安全解决方案，2025 年预计营收 7.6 亿元，行业合理 PS 2.5，对应主业合理市值 19 亿元。
当前总市值 131 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 112 亿元。
算力规模：当前算力 3000P，权益占比 100%；2026 年计划 40 亿元设备采购，产能落地确定性较高。
补充信息：公司算力业务聚焦边缘算力与数据中心建设，设备采购计划已公告，产能建设进度处于行业前列。
风险提示：算力业务规模仍处扩张初期，订单披露较少，估值优势依赖后续产能释放。
5. 协创数据（300857）
单位算力市值比：38 元 / P
基础信息：
原主业：服务器 / 存储设备制造，2025 年预计营收 94.8 亿元，行业合理 PS 5.0，对应主业合理市值 474 亿元。
当前总市值 1258 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 784 亿元。
算力规模：当前算力 30000P，权益占比 100%；2026 年可见订单约 800 亿元，订单规模为全表最高。
补充信息：公司是 A 股算力租赁板块 “业绩 + 订单 + 规模” 三料龙头，2026 年一季度归母净利润同比增长 343.45%，算力业务已成为核心利润引擎，深度绑定腾讯元宝等头部客户。
风险提示：当前市值已包含较高的订单兑现预期，若后续订单交付不及预期，估值存在回调压力。
第二梯队：中等性价比标的（100-200 元 / P）
6. 锦鸡股份（300798）
单位算力市值比：75 元 / P
基础信息：
原主业：染料化工，2025 年预计营收 11.2 亿元，行业合理 PS 2.0，对应主业合理市值 22 亿元。
当前总市值 48 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 26 亿元。
算力规模：当前算力 1920P，权益占比 100%；2026 年规划算力 9920P，产能扩张进度较慢。
补充信息：公司算力业务以租赁为主，自有算力规模较小，业务模式偏轻资产运营。
风险提示：传统化工主业与算力业务协同性弱，转型进度偏慢，市场关注度较低。
7. 先河环保（300137）
单位算力市值比：81 元 / P
基础信息：
原主业：环境监测设备，2025 年预计营收 9.2 亿元，行业合理 PS 2.5，对应主业合理市值 23 亿元。
当前总市值 89 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 66 亿元。
算力规模：当前算力 5340P，权益占比 100%；2026 年规划算力 5 万 P，产能扩张幅度较大。
补充信息：公司算力业务聚焦 AI 环保监测与数据服务，订单以行业客户为主，规模较小但稳定性较强。
风险提示：规划产能与当前算力规模差距较大，资本开支压力较高，落地进度存在不确定性。
8. 华策影视（300133）
单位算力市值比：96 元 / P
基础信息：
原主业：影视内容制作，2025 年预计营收 27.1 亿元，行业合理 PS 3.0，对应主业合理市值 81 亿元。
当前总市值 165 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 84 亿元。
算力规模：当前算力 8000P，权益占比 100%；2026 年规划算力 1.2-1.5 万 P，以自有 + 租赁 + 自用三位一体模式运营。
补充信息：公司算力业务为影视 + AI 协同服务，已落地并贡献收入，核心用于 AI 影视内容制作，客户以内部需求为主，外部订单较少。
风险提示：算力业务对外商业化进度较慢，主要服务主业需求，市场对其纯算力租赁业务的预期较高，存在预期差风险。
9. 利通电子（603629）
单位算力市值比：91 元 / P
基础信息：
原主业：结构件精密冲压，2025 年预计营收 20.7 亿元，行业合理 PS 0.8，对应主业合理市值 17 亿元。
当前总市值 379 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 362 亿元。
算力规模：当前算力 33000P，权益占比 100%；2026 年与腾讯签订 3 年 50 亿元长协订单，订单确定性极强。
补充信息：公司是传统制造业转型算力的标杆标的，2026 年一季度净利润同比增长 821.08%，算力业务已成为纯利润引擎，自有 + 转租算力合计规模行业领先。
风险提示：订单集中于单一客户，客户集中度风险较高；转租算力的成本波动可能影响毛利率稳定性。
10. 东方国信（300166）
单位算力市值比：110 元 / P
基础信息：
原主业：软件开发，2025 年预计营收 24.2 亿元，行业合理 PS 1.5，对应主业合理市值 36 亿元。
当前总市值 175 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 139 亿元。
算力规模：当前算力 30000P，权益占比 51%；2026 年订单大厂兜底 80%，订单确定性较高。
补充信息：公司算力业务聚焦工业 AI 与数据中心服务，客户覆盖工业企业与互联网大厂，订单以框架协议为主，部分订单已落地。
风险提示：算力资产权益占比仅 51%，实际可并表算力规模有限；大厂订单落地进度需持续跟踪。
11. 中贝通信（603220）
单位算力市值比：183 元 / P
基础信息：
原主业：通信技术服务，2025 年预计营收 26.3 亿元，行业合理 PS 1.2，对应主业合理市值 32 亿元。
当前总市值 152 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 120 亿元。
算力规模：当前算力 22000P，权益占比 100%；2026 年可见订单约 40 亿元，订单规模中等。
补充信息：公司通信主业与算力数据中心建设具备协同性，算力业务聚焦运营商与 AI 企业客户，订单以数据中心建设与算力租赁为主。
风险提示：订单规模相对算力市值比偏低，估值溢价较高；通信行业竞争加剧可能影响主业现金流，进而影响算力业务扩张。
第三梯队：低性价比标的（400 元 / P 以上）
12. 平治信息（300571）
单位算力市值比：438 元 / P
基础信息：
原主业：通信 / 互联网服务，2025 年预计营收 7.3 亿元，行业合理 PS 3.8，对应主业合理市值 28 亿元。
当前总市值 62 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 34 亿元。
算力规模：当前算力 15000P，权益占比 100%；2026 年可见订单约 40 亿元，订单规模与算力市值比不匹配。
补充信息：公司算力业务以边缘算力与数据中心建设为主，订单以中小客户为主，规模稳定性较弱。
风险提示：单位算力估值溢价较高，订单规模较小，存在概念炒作风险；通信主业增速放缓，对算力业务支撑有限。
13. 日科化学（300214）
单位算力市值比：536 元 / P
基础信息：
原主业：化工新材料，2025 年预计营收 36.2 亿元，行业合理 PS 0.8，对应主业合理市值 29 亿元。
当前总市值 38 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 9 亿元。
算力规模：当前算力 9500P，权益占比 51%；2026 年规划算力 2 万 P，产能扩张进度较慢。
补充信息：公司 2026 年一季度业绩扭亏为盈，算力业务为核心增长引擎，但订单披露较少，业务进展透明度较低。
风险提示：算力资产权益占比仅 51%，实际可控制算力规模有限；单位算力估值溢价极高，业务落地不及预期风险较大。
14. 凯添燃气（920010）
单位算力市值比：833 元 / P（全表最高，估值溢价天花板）
基础信息：
原主业：燃气销售安装，2025 年预计营收 4.7 亿元，行业合理 PS 1.0，对应主业合理市值 5 亿元。
当前总市值 29 亿元，扣除主业市值后，算力业务估值约 24 亿元。
算力规模：当前算力 20000P，权益占比 100%；2026 年规划算力 2-4 万 P，订单披露较少。
补充信息：公司算力业务为跨界转型，传统燃气主业与算力业务无协同性，业务进展透明度较低。
风险提示：单位算力估值溢价极高，订单与产能落地进度均不明确，存在较强的概念炒作风险；燃气主业现金流稳定性较弱，难以支撑算力业务扩张。
特殊说明标的
行云科技（300209）& 盛视科技（002990）
共性特征：单位算力市值比数据缺失，无法纳入性价比排序。
行云科技：原主业为跨境电商，2025 年预计营收 1.5 亿元，行业合理 PS 3.0，对应主业合理市值 5 亿元；当前总市值 162 亿元，算力业务估值约 158 亿元，2026 年规划算力 3-4 万 P，订单披露较少，业务进展透明度较低。
盛视科技：原主业为智慧口岸，2025 年预计营收 14.5 亿元，行业合理 PS 4.8，对应主业合理市值 70 亿元；当前总市值 141 亿元，算力业务估值约 71 亿元，2026 年计划 71 亿元设备采购，产能落地进度待验证。
核心投资建议与风险提示
优先关注 “性价比 + 确定性” 双优标的：协创数据、利通电子、宏景科技为全表订单规模与兑现能力最强的标的，同时单位算力市值比处于合理区间，是算力租赁板块的核心配置标的。
警惕高溢价概念标的：凯添燃气、平治信息、日科化学单位算力估值过高，订单与产能落地进度透明度低，需谨慎参与。
持续跟踪关键变量：算力租赁板块的核心驱动因素为订单落地进度、资本开支计划、客户集中度，建议定期跟踪公司公告与互动易回复，验证规划产能的兑现情况。
行业系统性风险：AI 算力需求不及预期、GPU 设备供应受限、算力租赁价格战加剧等因素，可能导致板块整体估值回调，需控制仓位并分散配置。
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