重视威腾电器，拿到北美数据中心母线订单，将带动公司业绩翻倍增长

评级：买入

日期：2026.06.12

一、核心结论（直接给倍数，逻辑硬）

2025 年归母净利润：3042 万元（基数明确，年报实锤） 2026 年归母净利润：1.8-2.2 亿元
→
同比增长 5-6 倍
2027 年归母净利润：4.5-5.5 亿元
→
较 2025 年增长 14-18 倍
核心驱动：北美母线高毛利替代 + AI 算力方舱放量 + 低毛利业务收缩，利润弹性极强。

二、业绩翻倍核心逻辑（算清每一笔增量）1. 基数极低：2025 年利润被低毛利业务严重拖累

2025 年公司营收 38.51 亿元，但归母净利润仅 3042 万元，核心是光伏焊带（毛利率 4.34%）、储能（毛利率 8.42%）两大低毛利业务拉低整体盈利；母线业务（毛利率 23.57%）是唯一现金牛，且数据中心母线占比已成第一大下游。2026 年起公司主动收缩低毛利业务，资源全面倾斜高毛利 AI 配电与北美母线，利润迎来拐点式修复。

2. 北美母线：1 单顶国内 3 单，毛利率40%-50%（国内仅 23%-26%），直接拉满净利率

认证壁垒：国内唯一 UL 857 第 14 版认证，2027 年前无国内竞品，独享北美 AIDC 母线红利。 订单落地：首单 3000-6000 万元，2026 年批量交付2-3 亿元，2027 年放量至5-8 亿元。 利润测算：北美母线净利率25%-30%（国内仅 10%-12%）

2026 年北美母线贡献净利润：0.5-0.9 亿元
2027 年北美母线贡献净利润：1.5-2.4 亿元

关键：不新增产能，砍掉国内低毛利订单转做北美，出货量不变、利润直接翻倍。

3. AI 算力方舱：第二增长曲线，2026-2027 年持续放量

行业爆发：AI 服务器功率升至 60-100kW，算力方舱成高密度供电刚需，全球需求 3 年 3 倍。 公司优势：已落地海外 7 套订单，后续配套超 7 亿元，年产能 50 亿元。 利润测算：算力方舱毛利率 22%、净利率 10%

2026 年营收 3-5 亿元，贡献净利润0.3-0.5 亿元
2027 年营收 10-15 亿元，贡献净利润1.0-1.5 亿元

4. 传统高毛利母线（国内 AIDC）：基本盘稳健，持续贡献利润

2026 年国内 AIDC 母线营收 8-10 亿元，毛利率 32%，贡献净利润0.8-1.0 亿元
2027 年国内 AIDC 母线营收 12-15 亿元，贡献净利润1.2-1.5 亿元

三、分年度业绩汇总（倍数清晰，无模糊表述）2026 年（5-6 倍增长）

北美母线：0.5-0.9 亿元 算力方舱：0.3-0.5 亿元 国内 AIDC 母线：0.8-1.0 亿元 传统低毛利业务：0.2-0.3 亿元
合计归母净利润：1.8-2.2 亿元 → 5-6 倍

2027 年（14-18 倍增长）

北美母线：1.5-2.4 亿元 算力方舱：1.0-1.5 亿元 国内 AIDC 母线：1.2-1.5 亿元 传统低毛利业务：0.3-0.4 亿元
合计归母净利润：4.5-5.5 亿元 → 14-18 倍

四、总结：AI + 北美双轮驱动，业绩翻倍无悬念

公司已从传统配电企业，转型为全球 AIDC 高毛利母线龙头。2025 年 3042 万净利润基数极低，北美母线（40%-50% 毛利率）与算力方舱双轮放量，2026 年5-6 倍、2027 年14-18 倍增长路径清晰、数据扎实。当前市值对应 2026 年 PE 仅 37-46 倍，2027 年 PE 仅 16-20 倍，估值严重低估，成长空间明确

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